主業(yè)增收不增利，機(jī)器人前景遠(yuǎn)大卻挑戰(zhàn)重重。

在單季度汽車交付量、總收入雙雙創(chuàng)下新高的亮眼三季報(bào)后，小鵬汽車卻站在了一個(gè)奇特的十字路口——賣得越多，賺的反而越少，“高性價(jià)比”的標(biāo)簽牢牢束縛著其品牌向上的腳步，整車業(yè)務(wù)的盈利天花板隱約可見(jiàn)。

這時(shí)，小鵬將目光投向了更遠(yuǎn)的未來(lái)——人形機(jī)器人。其人形機(jī)器人IRON，用一場(chǎng)幾乎無(wú)可挑剔的“貓步”走秀，賺足了市場(chǎng)的眼球。

然而，這條轉(zhuǎn)型之路布滿荊棘。在IRON高光的背后，市場(chǎng)不禁要問(wèn)：這家主業(yè)尚未完全“上岸”的車企，究竟還剩多少“容錯(cuò)空間”？

01

未能完全上岸的主業(yè)

國(guó)際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)EV銷量突破1100萬(wàn)輛，幾乎達(dá)到其汽車總銷量的一半，占全球EV總銷量的65%，其中中國(guó)道路上行駛的EV占比已經(jīng)超過(guò)10%。

在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)領(lǐng)跑的同時(shí)，亞洲、拉丁美洲和非洲的新興市場(chǎng)正在成為EV增長(zhǎng)的新興“熱土”。2024年，新興經(jīng)濟(jì)體EV銷量實(shí)現(xiàn)了60%的快速增長(zhǎng)，總量達(dá)到60萬(wàn)輛。其中，東南亞市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，泰國(guó)EV滲透率達(dá)到13%，越南更是高達(dá)17%。

目前，EV的全球化發(fā)展已經(jīng)從“單極引領(lǐng)”轉(zhuǎn)向“多極共生”。在這一背景下，小鵬汽車2025年第三季度交出了一份營(yíng)收與交付量創(chuàng)歷史新高的成績(jī)單。

2025第三季度，汽車總交付量達(dá)116,007輛，同比增長(zhǎng)149.3%；總收入首次突破200億，達(dá)到203.8億元，同比增長(zhǎng)101.8%。

但亮眼數(shù)據(jù)背后仍隱藏著盈利能力的隱憂。

毛利率提升但汽車毛利率下滑。

本季度毛利率20.1%，環(huán)比上行2.8個(gè)百分點(diǎn)，而這主要得益于高利潤(rùn)率的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入（如與大眾的合作）拉動(dòng)。相較2025年第二季度的14.3%，本季度汽車毛利率為13.1%，有所下滑。

其中的罪魁禍?zhǔn)讋t在于銷售結(jié)構(gòu)中低價(jià)車型占比提升，拖累了平均賣車單價(jià)。

例如2025年一季度，起售價(jià)11.98萬(wàn)元的MONA M03上市僅8個(gè)月累計(jì)交付突破10萬(wàn)輛，定價(jià)18.68萬(wàn)-19.99萬(wàn)元的P7+車型也在5個(gè)月內(nèi)貢獻(xiàn)超5萬(wàn)輛銷量，兩款車型合計(jì)占據(jù)整體銷量的六成以上。低價(jià)車型占比過(guò)高導(dǎo)致其單車平均收入從2024年同期的25.39萬(wàn)元驟降至15.29萬(wàn)元。

三季度的賣車單價(jià)為15.6萬(wàn)元，環(huán)比上季度16.4萬(wàn)元下滑至0.8萬(wàn)元，同樣也要低于市場(chǎng)預(yù)期16.2萬(wàn)元。

為破解盈利難題，小鵬正嘗試想要向高端市場(chǎng)尋求突破，但卻難以摘下消費(fèi)者心中的“性價(jià)比品牌”標(biāo)簽。例如早在2021年就已發(fā)布的小鵬G9，誕生至今月銷量最高只有五千多輛，最近半年月銷量最高僅3590輛，起售價(jià)也已從30萬(wàn)元區(qū)間下探至24.88萬(wàn)元。

2023年3月推出的全新改款小鵬G6，起步價(jià)從最初的20.99萬(wàn)元下調(diào)到17.68萬(wàn)元，新款上市后銷量高開低走，7月卻環(huán)比暴跌31.3% 至3949輛。

出海業(yè)務(wù)增速也沒(méi)能跟上總銷量步伐，海外銷量占比出現(xiàn)回落。

三季度小鵬出海銷量1.1萬(wàn)輛，在車型結(jié)構(gòu)中占比環(huán)比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。這意味著，盡管小鵬在海外市場(chǎng)的絕對(duì)交付量在增長(zhǎng)，但其增速已不及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致出海業(yè)務(wù)對(duì)公司的銷量貢獻(xiàn)度有所下降。

盡管三季度凈虧損大幅收窄至3.8億元，但高端化受阻、盈利承壓等問(wèn)題仍困擾著小鵬。此時(shí)向全球化具身智能公司轉(zhuǎn)型，押注人形機(jī)器人，無(wú)疑是在整車業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)瓶頸下尋求“出路”的戰(zhàn)略抉擇。

02

如何講好機(jī)器人的“新故事”？

人形機(jī)器人市場(chǎng)巨大的潛在規(guī)模，足以成為驅(qū)動(dòng)小鵬未來(lái)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)極。

根據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，人形機(jī)器人市場(chǎng)正迎來(lái)指數(shù)J增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2035年全球規(guī)模將達(dá)到380億美元，Ark Invest更是給出了240萬(wàn)億美元的驚人展望。

這一背景下，小鵬提出了明確的規(guī)劃：其IRON人形機(jī)器人規(guī)劃于2026年底實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，并期待在2030年實(shí)現(xiàn)年銷量超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)。

作為整車制造商，小鵬成熟的供應(yīng)鏈讓人形機(jī)器人核心部件的采購(gòu)與制造上具備規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)。

2025年第三季度，小鵬交付了11.6萬(wàn)輛新車，這讓它在電機(jī)、傳感器、芯片等核心零部件的采購(gòu)中擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力。同時(shí)，這種規(guī)模效應(yīng)也可以復(fù)用于機(jī)器人制造。

例如，在機(jī)器人關(guān)節(jié)的成本上，從2018年的約5萬(wàn)–6萬(wàn)元，已經(jīng)降至目前的數(shù)百元水平。IDTechEx報(bào)告還預(yù)測(cè)，人形機(jī)器人單臺(tái)成本將從目前的10萬(wàn)美元以上逐步降至2萬(wàn)美元。

人形機(jī)器人各零部件成本構(gòu)成

與此同時(shí)，小鵬通過(guò)整合本土供應(yīng)鏈，將IRON機(jī)器人的關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)綜合成本降低了52%。

在技術(shù)層面，小鵬在智能汽車領(lǐng)域的自研積累，與人形機(jī)器人研發(fā)存在不少共通點(diǎn)，這也為技術(shù)遷移和降低研發(fā)成本提供了可能。

硬件上，智能汽車上成熟的攝像頭、激光雷達(dá)等傳感器，可以遷移至機(jī)器人。例如，速騰聚創(chuàng)在2024年底已為全球超過(guò)2800家機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶提供產(chǎn)品與服務(wù)；比亞迪則通過(guò)算法優(yōu)化，在保持較高識(shí)別率的同時(shí)，將純視覺(jué)模型相關(guān)硬件成本降低了40%。

智能汽車所采用的計(jì)算芯片，經(jīng)適配后也可為機(jī)器人提供算力。例如小鵬自研的圖靈AI芯片目前不僅用于汽車，還應(yīng)用于IRON機(jī)器人。

軟件與算法上，技術(shù)復(fù)用帶來(lái)的成本優(yōu)化可能更顯著。

例如比亞迪通過(guò)“影子模式”每日回傳千萬(wàn)公里級(jí)別的數(shù)據(jù)，將模型迭代周期縮短至周級(jí)別；小馬智行借助自研的世界模型與虛擬司機(jī)技術(shù)，提升了算法在復(fù)雜路況下的決策能力；小鵬研發(fā)的第二代VLA模型，可以跨汽車、Robotaxi、機(jī)器人、飛行汽車等多領(lǐng)域使用。通過(guò)對(duì)這些技術(shù)的復(fù)用，成本可以被汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)共同分?jǐn)偂?/p>

如果說(shuō)技術(shù)復(fù)用是在“節(jié)流”，那么技術(shù)授權(quán)則幫助小鵬實(shí)現(xiàn)“開源”。

2024年，小鵬全年的服務(wù)及其他收入為50.4億元，同比增長(zhǎng)89%；該部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率為57.2%，高于2023年的33.7%。這類高利潤(rùn)率收入為公司在前沿技術(shù)方面的持續(xù)投入提供了資金支持。

其中，向其他汽車制造商提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)，主要是指小鵬將自研的電子電氣架構(gòu)、平臺(tái)與軟件等技術(shù)授權(quán)給大眾汽車集團(tuán)。

這些技術(shù)之所以能產(chǎn)生較高收益，一個(gè)重要原因是小鵬屬于少數(shù)不依賴高精地圖和激光雷達(dá)即可實(shí)現(xiàn)全球通用AI智駕的車企。2025年第三季度，小鵬在與大眾合作中的技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率達(dá)到74.6%。

03

小鵬機(jī)器人的“花瓶”困境

在機(jī)器人賽道，小鵬面臨著來(lái)自車企與專業(yè)機(jī)器人公司的雙重競(jìng)爭(zhēng)壓力。

橫向看車企同行，特斯拉的Optimus無(wú)疑是小鵬IRON最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。與小鵬IRON計(jì)劃在2026年底量產(chǎn)相比，特斯拉已在弗里蒙特工廠啟動(dòng)了人形機(jī)器人的試生產(chǎn)產(chǎn)線。雖然特斯拉已將Optimus的量產(chǎn)計(jì)劃推遲至2026年底，給了小鵬時(shí)間，但也預(yù)示著機(jī)器人量產(chǎn)前路的艱難。

縱向?qū)Ρ葘�業(yè)機(jī)器人公司，多家對(duì)手在特定技術(shù)上形成了壁壘。

波士頓動(dòng)力在動(dòng)態(tài)控制領(lǐng)域被視為“神祇”，其采用的液壓伺服系統(tǒng)能完成許多高動(dòng)態(tài)、高爆發(fā)力的動(dòng)作，這與小鵬等廠商主要采用的電機(jī)驅(qū)動(dòng)方案在技術(shù)路徑上有所不同。宇樹科技的機(jī)器人已經(jīng)能完成鯉魚打挺、武術(shù)套路等復(fù)雜動(dòng)作，優(yōu)必選的工業(yè)人形機(jī)器人Walker S1則開始訓(xùn)練部署，用于裝配部件、擰螺絲、零件整理、物流搬運(yùn)，走在了商業(yè)落地的前列。

同時(shí)，商業(yè)訂單也正向頭部企業(yè)集中，訂單上的差距，讓小鵬面臨面臨著“叫好不叫座” 的初期挑戰(zhàn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年至今國(guó)產(chǎn)機(jī)器人訂單總額已超過(guò)30億元，對(duì)應(yīng)近2萬(wàn)臺(tái)人形機(jī)器人本體。其中，優(yōu)必選和銀河通用的訂單規(guī)模已分別突破6.3億元和7億元，而智元等企業(yè)的訂單規(guī)模也達(dá)到了1億元。

除此之外，初期應(yīng)用場(chǎng)景的局限，也讓小鵬的人形機(jī)器人離真正“可用”還有距離。

與像真人而出圈不同，根據(jù)小鵬的計(jì)劃，IRON機(jī)器人在2026年將首先在自有門店和園區(qū)，針對(duì)導(dǎo)覽、導(dǎo)購(gòu)、導(dǎo)巡等“三導(dǎo)”場(chǎng)景進(jìn)行測(cè)試。但這類場(chǎng)景技術(shù)門檻相對(duì)較低，且國(guó)內(nèi)已有一定規(guī)模的非人形機(jī)器人在此領(lǐng)域提供服務(wù)。

例如云跡科技針對(duì)酒店場(chǎng)景的導(dǎo)購(gòu)、導(dǎo)巡（配送物品、引導(dǎo)）機(jī)器人。但在2022-2024三年間，云跡科技累計(jì)虧損達(dá)8.15億元。2025年前5個(gè)月虧損達(dá)到1.18億元，相比2024年同期，虧損幅度增加40%。

這意味著在短期內(nèi)，小鵬的IRON都只能充當(dāng)一個(gè)行走且價(jià)格昂貴的高科技廣告牌，任務(wù)是刷新消費(fèi)者對(duì)公司品牌的認(rèn)知，而非創(chuàng)造利潤(rùn)。

除此之外，即使是已經(jīng)面向市場(chǎng)公開出售、被定位為全球首款能處理家庭事務(wù)的NEO機(jī)器人，其在實(shí)際應(yīng)用中的表現(xiàn)，也揭示了當(dāng)前人形機(jī)器人在場(chǎng)景“可用”上的局限。

《華爾街日?qǐng)?bào)》的測(cè)評(píng)顯示，NEO開冰箱拿瓶水，再放到旁邊的桌子上就需要花1分鐘，而疊一件衣服更是需要2分鐘。

04結(jié)語(yǔ)

小鵬汽車的三季報(bào)展現(xiàn)了一場(chǎng)“增收不增利”的繁榮，面對(duì)整車業(yè)務(wù)的天花板、“性價(jià)比”成為難以撕去的標(biāo)簽、向高端化突圍又屢屢受挫，尋找第二增長(zhǎng)曲線已成為必然選擇。人形機(jī)器人也確實(shí)描繪了誘人的前景——從Ark Invest預(yù)測(cè)的240萬(wàn)億美元市場(chǎng)，到小鵬自身設(shè)定的2030年百萬(wàn)臺(tái)銷量目標(biāo)，都彰顯著其轉(zhuǎn)型決心。

但現(xiàn)實(shí)同樣骨感。IRON不僅需直面特斯拉Optimus等強(qiáng)勁對(duì)手，更面臨著一道需要技術(shù)、資本與時(shí)間共同破解的綜合難題。轉(zhuǎn)型之路注定不易，然而，在人工智能、傳感器等核心技術(shù)持續(xù)突破的背景下，小鵬若能把握產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇，將有望實(shí)現(xiàn)從“交通工具制造商”向“物理AI探索者”的跨越。

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       原文標(biāo)題 : 困于“性價(jià)比”，小鵬的機(jī)器人是解藥還是新“花瓶”？