【摘要】近日，樂動(dòng)機(jī)器人沖擊港股ipo。

作為全球頭部視覺感知智能機(jī)器人公司，樂動(dòng)機(jī)器人三年?duì)I收近十億，在割草機(jī)器人賽道殺出重圍。

然而，業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，三年近2億元的虧損，與逐年下滑的毛利率，也為公司帶來(lái)不少壓力。

當(dāng)前，智能機(jī)器人領(lǐng)域尚未形成較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度，但大家正在很快涌進(jìn)這一賽道，雙線并行的策略挑戰(zhàn)仍在，保障主體業(yè)務(wù)的客戶穩(wěn)定度與加速割草機(jī)器人放量缺一不可。

以下為正文：

樂動(dòng)機(jī)器人沖擊港股ipo

2025年5月30日，深圳樂動(dòng)機(jī)器人股份有限公司向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，聯(lián)席保薦人為海通國(guó)際和國(guó)泰君安國(guó)際。

公司成立于2017年，總部位于深圳南山區(qū)，公司創(chuàng)始人是兩位華中科技大學(xué)的校友周偉和郭蓋華。

公司董事長(zhǎng)周偉是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

2008年，周偉與郭蓋華等人創(chuàng)辦武漢若比特機(jī)器人有限公司，為商用客戶開發(fā)特種用途機(jī)器人；2012年，幾人又在深圳創(chuàng)立樂行天下，聚焦智能平衡車。

目前，周偉擔(dān)任樂動(dòng)機(jī)器人董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)方針及資本運(yùn)作，今年僅38歲，曾入選2015 年福布斯中國(guó)30位30歲以下創(chuàng)業(yè)者，并于2022年被評(píng)為粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)青年領(lǐng)袖。

另一位聯(lián)合創(chuàng)始人郭蓋華任負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、研發(fā)管理、業(yè)務(wù)方向及日常決策，2018年獲得深圳市人力資源和社會(huì)保障局授予的深圳市地方級(jí)領(lǐng)軍人才稱號(hào)。二人合計(jì)持股比例約31.96%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。

截至目前，樂動(dòng)機(jī)器人已完成多輪融資，投資方包括華業(yè)天成、源碼資本、銘石投資、元璟資本、聯(lián)通中金、九宇資本等知名機(jī)構(gòu)。

值得關(guān)注的是，阿里巴巴CEO吳泳銘旗下的圓璟鼎恒參與了C輪融資，目前持股1.79%。

由孫業(yè)林和楊華君聯(lián)合創(chuàng)辦的投資機(jī)構(gòu)華業(yè)天成，作為華科系校友企業(yè)，更是陪伴樂動(dòng)機(jī)器人從A輪融資一直到如今的上市沖刺。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2024年樂動(dòng)機(jī)器人成為全球最大的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機(jī)器人公司，搭載其視覺感知技術(shù)的智能機(jī)器人數(shù)量超過六百萬(wàn)臺(tái)。

2022年至2024年，樂動(dòng)機(jī)器人服務(wù)的客戶包括全球前十大家用服務(wù)機(jī)器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服務(wù)機(jī)器人公司。

三年近十億營(yíng)收下，盈利仍承壓

招股書顯示，2022年至2024年，樂動(dòng)機(jī)器人的營(yíng)收分別為2.34億元、2.77億元和4.67億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為41.37%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：樂動(dòng)機(jī)器人招股書

當(dāng)前，樂動(dòng)機(jī)器人的業(yè)務(wù)主要分為視覺感知產(chǎn)品與割草機(jī)器人兩大板塊。

根據(jù)招股書披露，目前公司的第一增長(zhǎng)曲線仍為視覺感知產(chǎn)品，包括傳感器和算法模組，2024年，二者合計(jì)貢獻(xiàn)了4.39億元的收入，占公司整體業(yè)務(wù)94.0%。

近年來(lái)，公司加速布局第二增長(zhǎng)曲線，上一年，割草機(jī)器人業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了479.5萬(wàn)元的收入，占公司整體業(yè)務(wù)的4.98%，預(yù)計(jì)2025年第二代割草機(jī)器人開始量產(chǎn)，這一輪次產(chǎn)品的成功與否，是拉動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵�？紤]到這一賽道目前擠滿了對(duì)手，初期的客戶拉通還要看公司市場(chǎng)拓展的功力。

報(bào)告期內(nèi)，傳感器產(chǎn)品的毛利率分別為18.6%、18.5%及15.2%，相較之下，算法模組同期的毛利率更高，分別為35.2%、37.4%及31.3%。

然而，隨著算法模組業(yè)務(wù)收入占比的逐年下降，公司綜合毛利也在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)逐年降低的趨勢(shì)，從2022年的27.3%降低至2024年的19.5%。

盡管公司割草機(jī)器人的毛利率在2023-2024年分別達(dá)到了49.2%與33.6%，但該部分業(yè)務(wù)占比較低，目前未能帶動(dòng)綜合毛利率的上升。

毛利率之外，公司的凈利潤(rùn)也尚未扭虧轉(zhuǎn)盈。

2022年至2024年，樂動(dòng)機(jī)器人的凈虧損分別為7313.2萬(wàn)元、6849.1萬(wàn)元和5648.3萬(wàn)元，虧損收窄但仍面臨較大的盈利壓力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：樂動(dòng)機(jī)器人招股書

此外，公司的流動(dòng)負(fù)債逐年增加，2022-2024年，公司流動(dòng)負(fù)債分別為8475.2萬(wàn)元、1.39億元及2.42億元，而同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為2.42億元、2758.5萬(wàn)元、4695.0萬(wàn)元，有一定的償債壓力。

從客戶構(gòu)成來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，樂動(dòng)機(jī)器人來(lái)自五大客戶的收入分別占其總收入的67.4%、65.1%及54.3%，其中最大客戶分別貢獻(xiàn)其收入的28.3%、16.5%及15.3%，客戶集中度較高。

未來(lái)，樂動(dòng)機(jī)器人仍需在扭正凈利潤(rùn)、提升現(xiàn)金流支撐能力與保障營(yíng)收穩(wěn)定性上下功夫。

智能機(jī)器人市場(chǎng)巨頭環(huán)伺

灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球智能機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為3690億元，相比于2020年的1583億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了23.6%。預(yù)計(jì)2029年全球智能機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)�？梢赃_(dá)到10058億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約22.2%，市場(chǎng)潛力較大。

當(dāng)然，智能機(jī)器人賽道火爆的背后，大家?guī)缀踉谕�一時(shí)間盯上這塊蛋糕。

這意味著，量的增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)很快會(huì)對(duì)質(zhì)提出高要求，從底層技術(shù)到上層應(yīng)用落地，都要求智能機(jī)器人在感知、決策到執(zhí)行全流程的性能不斷提升。

2025年，樂動(dòng)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)了智能割草機(jī)器人第二代的量產(chǎn)，并融合了AI大模型算法，從今年年初至5月23日，其智能割草機(jī)器人總銷量超過了15000臺(tái)。

基于自身視覺感知技術(shù)的業(yè)務(wù)布局，公司的視覺產(chǎn)品可更好適應(yīng)割草機(jī)器人的應(yīng)用需要，利用一體化增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

但在視覺感知技術(shù)領(lǐng)域，市場(chǎng)的主要參與者還包括禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等老牌玩家，公司的市場(chǎng)份額有限。

當(dāng)前，割草機(jī)器人業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用范圍有限，而海外市場(chǎng)有較大的需求潛力，樂動(dòng)也正在進(jìn)一步拓展海外布局。

招股書顯示，樂動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)已覆蓋全球超50個(gè)國(guó)家及地區(qū)的終端用戶，與全球300余家機(jī)器人領(lǐng)域企業(yè)建立深度合作關(guān)系。

但從營(yíng)收表現(xiàn)上來(lái)看，目前公司海外營(yíng)收占比較低，對(duì)于第二增長(zhǎng)曲線的市場(chǎng)開發(fā)還需要進(jìn)一步關(guān)注。

此外，科沃斯、追覓、安克創(chuàng)新等企業(yè)的割草機(jī)器人已經(jīng)在海內(nèi)外市場(chǎng)形成一定競(jìng)爭(zhēng)力，樂動(dòng)機(jī)器人作為后來(lái)者仍需在實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)之后加速追趕。

從商業(yè)模式上來(lái)看，公司入局割草機(jī)器人對(duì)未來(lái)提升毛利率和增大該環(huán)節(jié)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力確有好處，但可能存在部分客戶轉(zhuǎn)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的潛在危機(jī)，這在公司第二曲線尚未放量的背景下，對(duì)主體業(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

智能機(jī)器人市場(chǎng)，潛力與隱憂并存。

尾語(yǔ)

當(dāng)前，智能機(jī)器人領(lǐng)域尚未形成較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度，在格局未定的情況下，大家都在搶速度。

而速度之外，盈利能力、量產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量都是市場(chǎng)評(píng)價(jià)相關(guān)企業(yè)的核心指標(biāo)。

未來(lái)，樂動(dòng)機(jī)器人這一雙線并行的策略挑戰(zhàn)仍在，保障主體業(yè)務(wù)的客戶穩(wěn)定度與加速割草機(jī)器人放量缺一不可。

- XINLIU -

       原文標(biāo)題 : 樂動(dòng)機(jī)器人沖擊港股ipo，雙線策略能否奏效？