2025 年的港股 IPO 市場(chǎng)正迎來(lái)一波前所未有的熱潮。據(jù)畢馬威（KPMG）發(fā)布的《2025 年中國(guó)內(nèi)地與香港 IPO 市場(chǎng)：2025 年中期回顧》報(bào)告，港股上半年新股集資募資1071億元，在全球 IPO 排名中穩(wěn)居第一，集資規(guī)模同比幾乎翻七倍！值得關(guān)注的是，主板在審上市申請(qǐng)數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的210宗，其中生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)尤為亮眼，形成罕見(jiàn)“扎堆 IPO”現(xiàn)象。

圖源：KPMG《2025中港IPO市場(chǎng)中期報(bào)告》

根據(jù) Choice 數(shù)據(jù)，截至目前，今年已有 14 家生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械企業(yè)成功登陸港交所，另有 36 家排隊(duì)待發(fā)。這些企業(yè)構(gòu)成了完整的行業(yè)梯隊(duì)：既有恒瑞醫(yī)藥這樣的行業(yè)巨頭（其98.9億港元的募資額創(chuàng)下近五年港股最大醫(yī)藥IPO紀(jì)錄），也有藥捷安康等專(zhuān)注于創(chuàng)新研發(fā)的生物科技公司（上市首日股價(jià)暴漲78.7%）。募資規(guī)模同樣表現(xiàn)亮眼。整體來(lái)看，生物醫(yī)藥行業(yè)年內(nèi)累計(jì)募資額已突破180億港元，成為港股IPO市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)極。數(shù)據(jù)由藥研網(wǎng)團(tuán)隊(duì)整理，歡迎指正

從類(lèi)型看，創(chuàng)新藥企是絕對(duì)主力，研發(fā)方向集中在腫瘤免疫、新型疫苗、罕見(jiàn)病治療等高技術(shù)壁壘領(lǐng)域。盈利方面，除恒瑞醫(yī)藥外，多數(shù)新上市公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，有些甚至尚無(wú)商業(yè)化產(chǎn)品，主要依靠募資支持臨床試驗(yàn)和注冊(cè)申報(bào)。不過(guò)，市場(chǎng)青睞的企業(yè)通常擁有豐富研發(fā)管線(xiàn)并經(jīng)過(guò)大量臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證。以藥捷安康為例，其在 6 月 23 日上市首日股價(jià)暴漲 78.7%，盡管目前仍無(wú)產(chǎn)品進(jìn)入商業(yè)銷(xiāo)售階段，也顯示出投資者對(duì)潛力藥企的熱情與信心。

藥捷安康管線(xiàn)|圖源：藥捷安康招股書(shū)

隨著銀諾醫(yī)藥-B于8月15日成功掛牌，市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥板塊的關(guān)注度再次升溫——這波熱潮還能持續(xù)多久？從短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒依然高漲。普華永道對(duì)香港IPO市場(chǎng)保持樂(lè)觀(guān)，預(yù)計(jì)這一勢(shì)頭將持續(xù)到2025年下半年。高盛在最新研報(bào)中也指出，相較納斯達(dá)克生物科技指數(shù)（NBI），港股生物科技板塊展現(xiàn)出更強(qiáng)的資金吸納能力，體現(xiàn)出國(guó)際資本對(duì)香港市場(chǎng)的信心。

自 2018 年推出 18A 規(guī)則以來(lái)，港交所允許未盈利或無(wú)收入的生物科技公司上市，完美契合創(chuàng)新藥行業(yè)“高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)”的特性。再加上 2024 年以來(lái)的資本市場(chǎng)互聯(lián)互通改革，上市周期縮短，融資效率顯著提升。

2025年5月，港交所推出科技企業(yè)通道（TECH），為特專(zhuān)科技公司和生物科技公司提供上市前指導(dǎo)。允許以保密形式上市！港交所“科企專(zhuān)線(xiàn)”正式上線(xiàn)！與此同時(shí)，7 月出臺(tái)的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，在研發(fā)投入、醫(yī)保支持和臨床應(yīng)用等環(huán)節(jié)釋放政策紅利，為行業(yè)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力。創(chuàng)新藥大利好！醫(yī)保局發(fā)布《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》

展望下半年，港股生物醫(yī)藥 IPO 熱度有望延續(xù)。在政策利好與跨境資金支持下，Biotech 進(jìn)入加速期。盡管部分企業(yè)仍在“燒錢(qián)”，但市場(chǎng)愈發(fā)重視長(zhǎng)期價(jià)值，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有望脫穎而出。

未來(lái)，隨著更多創(chuàng)新藥進(jìn)入商業(yè)化階段，港股有望成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新的關(guān)鍵資本引擎。

       原文標(biāo)題 : IPO扎堆，港股迎來(lái)Biotech黃金時(shí)代