PD-L1 ADC領(lǐng)域的“確定性信號”正不斷升級。

首先是復(fù)宏漢霖的新進展。即將召開的國際肺癌研究學(xué)會2025年世界肺癌大會上，其創(chuàng)新型PD-L1 ADC藥物HLX43，憑借治療晚期/轉(zhuǎn)移性實體瘤的臨床I期更新數(shù)據(jù)，成功入選口頭報告與壁報導(dǎo)覽雙環(huán)節(jié)。

在8月14日，復(fù)宏漢霖率先公布的摘要數(shù)據(jù)顯示：隨著樣本量擴大，HLX43的高效低毒潛力、廣譜抗腫瘤能力進一步得到驗證，也坐實了PD-L1 ADC“自帶IO+ADC雙重優(yōu)勢”的特性。這一數(shù)據(jù)更新，無疑為PD-L1 ADC賽道的確定性添一塊砝碼。

緊接著，巨頭輝瑞的動作更讓行業(yè)信心升溫。8月27日，全球臨床試驗登記網(wǎng)站顯示，輝瑞旗下PD-L1 ADC藥物PF-08046054（SGN-PDL1V）正式啟動III期臨床試驗。

作為全球首個邁入III期階段的PD-L1 ADC，這一步更釋放出明確信號：賽道的可期待性大幅提升。

從國內(nèi)藥企復(fù)宏漢霖的臨床數(shù)據(jù)驗證，到國際巨頭輝瑞推進III期臨床，一系列動作讓PD-L1 ADC的確定性持續(xù)走高。

接下來，PD-L1 ADC 領(lǐng)域必然會愈發(fā)熱鬧。一方面，以復(fù)宏漢霖為代表的國內(nèi)藥企，大概率會加速推進研發(fā)與商業(yè)化，開啟“彎道超車” 模式；另一方面，該領(lǐng)域已呈現(xiàn)的優(yōu)異數(shù)據(jù)正持續(xù)吸引MNC的關(guān)注，未來有望催生超重磅級的BD交易。

后續(xù)的行業(yè)動態(tài)，值得持續(xù)關(guān)注。

/ 01 /HLX43的持續(xù)驗證

HLX43持續(xù)驗證PD-L1 ADC的價值。

早在今年ASCO大會上，HLX43就已讓市場看到其硬實力。具體而言，當(dāng)時HLX43公布的數(shù)據(jù)顯示，在難治患者中，Ⅰa 期、Ⅰb 期研究均呈現(xiàn)高客觀緩解率（ORR），且存在無進展生存期（PFS）獲益趨勢，同時血液毒性低，展現(xiàn)出低毒、高效的特點。

此外，這兩項研究也證實HLX43是一款廣譜抗腫瘤ADC。其療效不依賴患者生物標(biāo)志物的表達——無論是鱗狀非小細(xì)胞肺癌、非鱗狀非小細(xì)胞肺癌患者，腦轉(zhuǎn)移或非腦轉(zhuǎn)移患者，還是EGFR突變或野生型、PD-L1陽性或不表達/低表達人群，HLX43均體現(xiàn)出初步臨床療效。

而本屆WCLC大會公布的更新數(shù)據(jù)，進一步強化了市場對HLX43乃至PD-L1 ADC賽道的信心，核心亮點集中在三方面。

第一，機制層面，安全性與“IO+ADC 雙功能”再獲驗證。

一方面，HLX43的安全性優(yōu)勢持續(xù)凸顯。數(shù)據(jù)顯示，雖然95.2%的患者出現(xiàn)治療相關(guān)不良事件（TRAE），但以1-2級為主，且血液毒性仍保持較低水平。這一特性，打破靶點的廣譜表達可能引發(fā)的毒性問題的質(zhì)疑，同時驗證了HLX43分子設(shè)計的成功，為其后續(xù)向一線治療推進、搶占更核心治療場景奠定了基礎(chǔ)。

另一方面，HLX43“IO+ADC”的雙重作用機制得到進一步印證。研究中觀察到免疫相關(guān)不良事件（irAE）的發(fā)生，且出現(xiàn)irAE的患者群體客觀緩解率顯著提升。這表明，藥物不僅能通過ADC的細(xì)胞毒性直接殺傷腫瘤，還能激活機體免疫反應(yīng)，形成 “雙重抗腫瘤合力”。

第二，臨床價值進一步得到驗證。

具體來看，HLX43 呈現(xiàn)出三個顯著特點。

首先，進一步展現(xiàn)出改寫后線耐藥非小細(xì)胞肺癌患者治療困局的能力，尤其在免疫治療（IO）耐藥群體中。摘要數(shù)據(jù)顯示，HLX43在晚期實體瘤患者中，尤其是在絕大多數(shù)接受過檢查點抑制劑（CPI）治療且失敗的后線耐藥NSCLC患者中，持續(xù)表現(xiàn)出高應(yīng)答率，ORR達 32.8%，有望為CPI耐藥后的治療提供新選擇。

其次，在特定亞組中初步展現(xiàn)出“統(tǒng)治力”。例如，在EGFR野生型非鱗狀非小細(xì)胞肺癌人群中，HLX43療效更為優(yōu)異，ORR達47.4%，刷新了EGFR野生型nsNSCLC患者的獲益水平。

目前在該領(lǐng)域布局的Trop2 ADC、EGFR/HER3 ADC、C-Met ADC及PD-1/VEGF雙抗等療法，最高ORR也僅在40%左右。

要知道，EGFR 野生型NSCLC占全部NSCLC患者的70%-85%，是絕對的大市場。這意味著 HLX43 的臨床價值與商業(yè)潛力均具備高想象空間。

第三，進一步驗證廣譜特性。

HLX43在PD-L1陽性NSCLC患者（n=50）中的ORR為32.0%，在PD-L1陰性/表達狀態(tài)未知的患者（n=19）中ORR為31.6%，兩者無明顯差異。這進一步證實了其自帶IO+ADC屬性下，“不依賴 PD-L1 表達”的廣譜優(yōu)勢，能夠覆蓋更多生物標(biāo)志物陰性的患者。

總的來說，隨著研究樣本量的增加，HLX43仍保持了穩(wěn)定的療效與安全性，充分證明其潛力并非 “偶然”，甚至此前市場對它的價值存在一定低估。這也為PD-L1 ADC賽道帶來了確定性升級。

/ 02 /PD-L1 ADC確定性再升級

如今，輝瑞又為PD-L1 ADC行業(yè)帶來一劑“強心針”。

正如前文所述，隨著SGN-PDL1V啟動全球首個III期臨床試驗，PD-L1 ADC賽道的確定性正進一步升級。

回顧過往，輝瑞已在多個場合表達過對PD-L1 ADC賽道的重視，如今 SGN-PDL1V正式邁入III期階段，不僅印證了其對該藥物的期待，更會讓市場對 PD-L1 ADC 領(lǐng)域的后續(xù)進展抱有更高預(yù)期。畢竟，MNC的決策向來以數(shù)據(jù)為核心依據(jù)。

種種現(xiàn)象都指向一點，屬于PD-L1 ADC的大時代正式開啟了。

但需注意的是，正如前文提及的，PD-L1 ADC賽道的關(guān)注點，除了“誰能率先上岸”，更關(guān)鍵的是 “誰能做得更好”。

輝瑞此番動作雖為行業(yè)注入信心，但它能否最終“笑到最后”，目前仍難下結(jié)論。2025年ASCO大會公布的SGN-PDL1V臨床I期數(shù)據(jù)顯示，其競爭力存在一定局限性。

一方面，療效數(shù)據(jù)上，SGN-PDL1V在1.5mg/kg 劑量下，30例經(jīng)治非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者的確認(rèn)客觀緩解率（cORR）為 26.7%；而在非頭對頭對比下，HLX43 公布的摘要數(shù)據(jù)顯示，在更大樣本量76例 NSCLC患者（69例可評估療效）中，客觀緩解率（ORR）達 31.9%（22/69），表現(xiàn)更優(yōu)。

另一方面，患者覆蓋范圍上，SGN-PDL1V 的局限更為明顯。其I期研究顯示，在6例PD-L1 陰性患者中，確認(rèn)的ORR為0，即該藥物無法覆蓋這部分患者群體。而正如前文所述，HLX43 在PD-L1陽性患者與PD-L1陰性/表達狀態(tài)未知患者中的療效無明顯差異，患者覆蓋范圍更廣。

綜上，輝瑞啟動 SGN-PDL1V III期臨床，確實釋放了“PD-L1 ADC確定性再升級”的信號，但這也意味著，該領(lǐng)域中更具實力的“后來者”，未來將更值得市場期待。

/ 03 /中國質(zhì)量+效率下的看點

PD-L1 ADC 賽道的變數(shù)，來自于兩個方面。

第一，分子質(zhì)量層面的差異。

輝瑞分子搭載的是第二代 ADC 常用的 MMAE（vedotin）有效載荷，在療效層面存在天然劣勢；且其連接子穩(wěn)定性不足，血液毒性較為突出。而HLX43從全方位實現(xiàn)了升級，例如連接子方面選擇的是TMALIN平臺可裂解的三肽連接子，在血漿中更穩(wěn)定達到增效減毒目的；毒素方面則采用新型強效載荷毒素C24——DNA拓?fù)洚悩?gòu)酶抑制劑類毒素。與毒素MMAE相比，C24毒性更強且半衰期更短，在高效殺傷腫瘤的同時，確保了較好的安全性。而HLX43更強的戰(zhàn)斗力，正來自于這些技術(shù)層面的升級。

第二，“效率” 差異。

對于大型藥企而言，“效率” 往往受到諸多制約。例如，百利天恒在談及與MNC合作的經(jīng)歷時提到，最先體會到的便是如何應(yīng)對大公司的 “慢”。極強的 “程序性” 雖能確保每一步操作可追溯、基礎(chǔ)扎實，避免隨意決策，在一定程度上提升成功概率，但也必然會降低運作靈活性。百利天恒甚至表示，未來公司規(guī)模擴大后，需警惕并避免這類低效問題。這一表述，也側(cè)面凸顯出大企業(yè)與biotech在效率上的差距。

而在 PD-L1 ADC 領(lǐng)域，像復(fù)宏漢霖這樣的中國企業(yè)，最大的特點便是 “高效”。

一方面，得益于 biotech 特有的靈活性，決策鏈條短、響應(yīng)速度快；另一方面，也疊加了 “中國效率” 的進一步升級。根據(jù)麥肯錫《China biopharma – Charting a path to value creation》報告，國內(nèi)藥企臨床研究效率最高能達到海外藥企的5倍。

這一優(yōu)勢在復(fù)宏漢霖身上體現(xiàn)得尤為明顯。7月9日，HLX43國際多中心II期臨床研究剛獲得FDA的許可，8月22日便完成了的美國首例患者給藥，推進速度可見一斑。

除效率外，中國藥企在開發(fā)策略與視野層面也展現(xiàn)出領(lǐng)先性。

以HLX43為例，它是全球首個布局國際多中心胸腺癌臨床的PD-L1 ADC，且已展現(xiàn)出極為突出的療效數(shù)據(jù)：客觀緩解率達75%（3/4），相對現(xiàn)有療法實現(xiàn)了3倍療效提升�；�于這一表現(xiàn)，未來該適應(yīng)癥的突破速度或超預(yù)期，目前HLX43已獲FDA批準(zhǔn)開展該適應(yīng)癥的臨床研究。

同時，復(fù)宏漢霖也在同步推動HLX43向更前線治療的國際多中心臨床，與公司自主研發(fā)的PD-1抗體聯(lián)合用藥的臨床研究進展順利，且已呈現(xiàn)積極信號。未來，HLX43在一線治療乃至新輔助治療等領(lǐng)域，都有可能占據(jù)先機。

在多個適應(yīng)癥領(lǐng)域，HLX43均以國際多中心臨床的姿態(tài)前進，也足以看到復(fù)宏漢霖的信心、決心和執(zhí)行力。

顯然，PD-L1 ADC領(lǐng)域最終 “誰能成為第一” 仍存諸多變數(shù)，至少從當(dāng)前來看，復(fù)宏漢霖?fù)碛胁恍〉内A面。

但可以肯定的是，PD-L1 ADC 賽道會愈發(fā)火熱。正如上文所說，除了中國藥企 “質(zhì)量 + 效率” 模式的持續(xù)升級外，重磅 BD交易將是該領(lǐng)域的潛在核心看點。

尤其關(guān)鍵的是，PD-L1靶點本身具備極強的廣譜性，對應(yīng)市場規(guī)模極為可觀；而復(fù)宏漢霖、輝瑞又已積累了扎實的臨床數(shù)據(jù)作為支撐——多重利好因素共振下，PD-L1 ADC領(lǐng)域的BD交易不僅必然不會缺席，其規(guī)模大概率還將達到現(xiàn)象級水平。

隨著PD-L1 ADC賽道加速推進，后續(xù)行業(yè)動態(tài)必將風(fēng)起云涌，充滿值得關(guān)注的亮點。

       原文標(biāo)題 : PD- L1 ADC，下一個超重磅BD領(lǐng)域？