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      上市AI新秀們業績差距有多大?

      2023-04-27 09:16
      零壹財經
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      來源 | 零壹財經

      作者 | 姚麗

      目前,三家資本市場AI新秀——商湯科技(00020.HK)、創新奇智(02121.HK)及云從科技(688327.SH)均披露了2022年財報。三家企業分別于2021年底、2022年1月和2022年5月上市,是行業中率先登陸資本市場的“佼佼者”。

      近期ChatGPT的火爆引發了上市AI企業的行情,包括上述三家企業在內的AI板塊均有一波明顯上漲。但回到基本面,當前AI行業仍處于商業落地的早期階段,業內企業仍需面對商業模式打磨以及虧損等問題。

      三家企業中,在疫情的影響下,商湯科技及云從科技的業績出現滑坡,包括營收下滑、虧損擴大、費用率上升及毛利率下滑等,而創新奇智逆勢改善。以下對三家企業的2022年財報進行對比,以期洞察行業發展的動向。

      表1:三家AI企業二級市場表現

      (截至2023年4月26日)

      資料來源:公司財報,零壹智庫

       01 

      2022年業績:兩家滑坡,一家改善

      2022年宏觀經濟受到疫情影響,很多企業都經歷了挑戰。三家AI企業中,商湯科技及云從科技都出現營收下滑,其中商湯科技營收下滑9.5%至42.6億元,云從科技營收“腰斬”至5.3億元。而創新奇智逆勢擴張,營收增長80.9%至15.6億元。

      表2:三家AI企業2022年業績情況

      資料來源:公司財報,零壹智庫         

      同時,商湯科技2022年虧損收窄64.7%至60.4億元,但經調整虧損擴大2.3倍至47.4億元;云從科技虧損擴大38%至9.2億元,扣除非經損益后歸屬于普通股東的虧損為9.5億元,同比擴大25.7%,而創新奇智虧損收窄43%至3.6億元,經調整虧損收窄2.4%至1.4億元。         

      三家企業收入變化的同時,收入結構均有所變化。         

      其中商湯科技下游四大板塊中,智慧商業收入下降25.5%至14.6億元,智慧城市收入下滑48.8%至11億元,而智慧生活收入大幅增長129.9%至9.6億元,智能汽車增長58.9%至1.8億元。         

      云從科技四大業務板塊智慧治理、智慧金融、智慧出行及智慧商業收入均下滑了四成或五成以上。      

      創新奇智的收入進一步向制造業傾斜,2022年來自于制造業的收入達9.48億元,同比增長111.2%,營收占比60.9%,較2021年的52.2%進一步提升。同時,來自于金融行業的收入同比增長39.5%至3.8億元,占比由2021年的31.8降至24.5%。

       02 

      研發投入:三家企業繼續保持增長

      大額研發支出是這些AI企業共同的“剛需”,2022年三家AI企業繼續保持對研發的高投入,而從研發投入增速及收入占比上看,各家的研發策略有所不同。

      表3:三家AI企業研發費用/支出情況

      資料來源:公司財報,零壹智庫

      在研發方面秉持長期主義的商湯科技繼續“不遺余力”,幾乎將收入“消耗殆盡”。2022年不包括股份支付的研發開支高達38億元,同比增長24%,研發開支的收入占比達99.7%;包括股份支付的研發開支則為40.1億元,同比增長11.1 %。智慧芽數據顯示,2022年商湯科技新增授權專利1248項,其中發明專利1047項。         

      研發開支的增加主要來自于:一是主要用于內部大型AI模型訓練的AIDC基礎設施投資增加,帶來折舊與攤銷增加;二是繼續投資于包括AI芯片在內的技術創新,帶來專業服務及其他咨詢費用增加。截至2022年底,商湯擁有研發人員3466人,較2021年底的4274人有所減少,占比68%,較2021年的70%略有下降。

      保持高研發投入的同時,商湯展示了自己為行業提供“基礎設施”的實力。2022年1月,商湯自建的新一代人工智能計算中心(AIDC)在上海臨港正式落成啟用,同年對外開放運營,這是亞洲最大的AI算力中心之一。此外,商湯建立了能夠規;辛慨a高性能人工智能模型的AI基礎設施SenseCore AI大裝置,2022年對外開放。

      2022年云從科技研發投入5.6億元,小幅增長4.9%,由于收入大幅下滑,導致研發投入的收入占比從上一年的 49.7% 大幅上升至106.45%。截至2022年底,云從科技擁有研發人員552人,占比57.1%;而2021年為575人,占比51.3%。在研發成果等方面,2022年云從科技新增授權專利40項,其中發明專利22項。

      創新奇智實行商業導向的研發策略,追求研發在商業應用上的效率,從而研發投入相對較低。2022年,其研發支出同比增長27%至4.2億元,研發費用率由2021年的38.1%降至26.7%;不包括股份支付及無形資產攤銷的研發費用率由2021年的29.8%降至25.3%。智慧芽數據顯示,2022年創新奇智新增授權專利112項,其中發明專利70項。

       03 

      銷售費用率:商湯科技和云從科技上升,創新奇智下降

      銷售費用率從側面反應了這些企業商業化落地的難易程度,以及市場營銷的效率。2022年,隨著收入的下滑,商湯科技和云從科技的銷售費用率均有所上升,而創新奇智有所下降。

      表4:三家AI企業銷售費用/支出情況

      資料來源:公司財報,零壹智庫        

      2022年商湯科技的銷售費用增長32.2%至9億元,收入占比23.7%;增長主要來自于銷售及營銷團隊擴大,以及國內外市場的營銷和促銷活動。在收入下滑的同時銷售費用增長,顯示疫情下業務拓展難度加大,營銷的效率下滑。         

      云從科技2022年銷售費用同比減少27.7%至2億元,由于收入大幅下滑,所有銷售費用占收入的比重由2021年的26%上升到38.5%。

      2022年,創新奇智的銷售費用增加40.3%至1.16億元,收入占比從2021年的13.5%降至10.4%;不包括股份支付及收購產生的無形資產攤銷,收入占比由于2021年的8.2%降至7.1%。

      創新奇智較低的銷售費用率得益于其有效的“由點到線到面”的銷售策略:一是“1+N”策略,在與“燈塔”客戶就某一場景提供服務后,創新奇智會探索該客戶其他場景需求實現復購;二是“1*N”策略,為燈塔客戶提供產品與服務后,在相同垂直領域拓展客戶并復用產品與技術。

       04 

      毛利率:商湯科技及云從科技下降,創新奇智上升

      毛利率在一定程度上反應了企業上下游的議價能力以及盈利能力,也反應了企業的競爭力,對于高科技企業來說,往往與科技實力息息相關。         

      三家企業中,商湯科技的毛利率水平最高,其次為云從科技,創新奇智最低。從近三年的趨勢看,商湯科技略有下降,云從科技降幅明顯,而創新奇智逐年有所上升。         

      2022年商湯科技的毛利率由2021年的69.7%降至66.8%,云從科技的毛利率由2021年的38.9%降至34.4%,兩者在年報中均未解釋原因。     

      圖1:三家AI企業毛利率情況

      資料來源:Wind,零壹智庫         

      2022年創新奇智的毛利率同比提升1.6個百分點至32.6%,根據財報,2022年毛利率的小幅上升來自于:規模經濟、定價權增加、標準化產品及解決方案以及平臺積累的技術資產更多。

             原文標題 : 上市AI新秀們業績差距有多大?

      聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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