作者 | 勝馬財(cái)經(jīng) 許可

編輯 | 歐陽(yáng)文

資本開支激增119%的背后，是騰訊對(duì)AI技術(shù)“不計(jì)短期回報(bào)”的長(zhǎng)期投入，如今這份堅(jiān)持正轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)動(dòng)能。

近日，騰訊控股交出令市場(chǎng)矚目的中期答卷，財(cái)報(bào)顯示，上半年總營(yíng)收達(dá)3645.26億元，同比增長(zhǎng)14%；歸母凈利潤(rùn)1034.49億元，同比增長(zhǎng)16%；其中第二季度營(yíng)收1845億元，同比增長(zhǎng)15%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)692.5億元，同比增長(zhǎng)18%。

這份成績(jī)單在資本市場(chǎng)引發(fā)強(qiáng)烈反響，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，騰訊股價(jià)收?qǐng)?bào)586港元，單日上漲4.74%，創(chuàng)下2021年以來(lái)收盤新高，公司總市值升至5.364萬(wàn)億港元。

三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力

騰訊三大核心業(yè)務(wù)在2025年上半年均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。二季度，增值服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入914億元，同比增長(zhǎng)16%，成為營(yíng)收主力；營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入358億元，同比增長(zhǎng)20%，創(chuàng)歷史新高；金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入555億元，同比增長(zhǎng)10%，企業(yè)服務(wù)增速明顯加快。

盈利能力顯著提升，二季度騰訊控股毛利率達(dá)57%，同比上升4個(gè)百分點(diǎn)；按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)算的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率更升至38%；充裕的現(xiàn)金流為戰(zhàn)略投入提供保障——上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額強(qiáng)勁，自由現(xiàn)金流達(dá)430億元。

技術(shù)投入轉(zhuǎn)化商業(yè)動(dòng)能

202.5億元——這是騰訊第二季度在AI研發(fā)上的投入，同比增長(zhǎng)17%。更驚人的是公司資本開支同比激增119%至191.1億元，這種“不計(jì)短期回報(bào)”的投入，正在系統(tǒng)性轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)動(dòng)力。

混元大模型體系實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，美術(shù)級(jí)3D生成大模型和3D世界生成模型的落地，大幅降低了游戲、社交等內(nèi)容生態(tài)的生產(chǎn)門檻；工具鏈方面，騰訊云智能體開發(fā)平臺(tái)、CodeBuddy IDE國(guó)際版內(nèi)測(cè)并接入GPT-5等最新模型，構(gòu)建了覆蓋模型訓(xùn)練到應(yīng)用開發(fā)的全棧能力。

在用戶端，AI產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)深度滲透。騰訊元寶、ima、QQ瀏覽器等AI助手，結(jié)合微信內(nèi)全面升級(jí)的AI搜索、微信小店智能客服等功能，無(wú)縫融入用戶日常生活。微信月活賬戶數(shù)達(dá)14.11億，同比增長(zhǎng)3%，逼近中國(guó)人口總量天花板。

AI賦能的核心增長(zhǎng)極

騰訊控股的游戲業(yè)務(wù)成為AI技術(shù)應(yīng)用的最大受益者之一，二季度公司游戲總收入達(dá)592億元，同比增長(zhǎng)22%，其中國(guó)際市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，收入188億元，同比增長(zhǎng)35%，連續(xù)四個(gè)季度刷新紀(jì)錄。

AI在游戲開發(fā)、運(yùn)營(yíng)全鏈條的應(yīng)用成效顯著，《和平精英》接入DeepSeek后，上線了具有長(zhǎng)期記憶的AI明星隊(duì)友“花傲天”；《穿越火線》則利用AI技術(shù)解決玩家被虛假信息誤導(dǎo)的問(wèn)題；本土市場(chǎng)同樣強(qiáng)勁，《三角洲行動(dòng)》7月平均日活躍用戶突破2000萬(wàn)，位居行業(yè)前五。

廣告業(yè)務(wù)創(chuàng)下連續(xù)11個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)的佳績(jī)，AI對(duì)廣告投放全鏈路的革命性重塑是關(guān)鍵，升級(jí)的廣告基礎(chǔ)模型顯著提升了微信視頻號(hào)、小程序、搜一搜等平臺(tái)的廣告效果。數(shù)據(jù)顯示：視頻號(hào)、小程序營(yíng)銷收入同比增長(zhǎng)均約50%，微信搜一搜收入同比增長(zhǎng)約60%。

數(shù)字生態(tài)標(biāo)準(zhǔn)的輸出

騰訊的全球化戰(zhàn)略正依托微信生態(tài)和技術(shù)能力，展現(xiàn)出獨(dú)特路徑。目前已有92個(gè)境外國(guó)家和地區(qū)的組織通過(guò)微信小程序服務(wù)全球用戶，“Triplabo旅韓”、“Uber全球打車”等小程序的推出，標(biāo)志著微信生態(tài)向全球高頻場(chǎng)景的深度滲透。

支付網(wǎng)絡(luò)全球化邁出關(guān)鍵步伐，在馬來(lái)西亞通過(guò)DuitNow二維碼實(shí)現(xiàn)260萬(wàn)商戶接入，外卡服務(wù)升級(jí)和跨境支付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為全球用戶提供無(wú)縫金融體驗(yàn)。

企業(yè)服務(wù)出海同樣成果豐碩，騰訊云服務(wù)超10000家海外客戶，覆蓋80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，助力GoTo、正大集團(tuán)等國(guó)際巨頭以及美團(tuán)Keeta、美的等中國(guó)出海企業(yè)提升數(shù)字化水平。

技術(shù)深耕與生態(tài)協(xié)同

面對(duì)分析師的提問(wèn)，騰訊高管描繪了清晰的發(fā)展路徑。廣告業(yè)務(wù)仍有巨大增長(zhǎng)空間，取決于四個(gè)關(guān)鍵變量：點(diǎn)擊率提升、流量增長(zhǎng)、單次點(diǎn)擊收入增加及廣告加載率優(yōu)化，目前視頻號(hào)廣告加載率僅為中低個(gè)位數(shù)（3%-6%），遠(yuǎn)低于同行10%以上的水平。

游戲領(lǐng)域，射擊類游戲被視作重要增長(zhǎng)點(diǎn)，公司高管指出新生代玩家對(duì)射擊游戲的偏好，以及技術(shù)畫質(zhì)進(jìn)步帶來(lái)的體驗(yàn)升級(jí)，使該品類具備持續(xù)爆發(fā)潛力。儲(chǔ)備產(chǎn)品中，《無(wú)畏契約》手游（瓦手）預(yù)約人數(shù)已突破6000萬(wàn)，于8月19日上線。

AI與生態(tài)協(xié)同將繼續(xù)作為戰(zhàn)略核心，馬化騰在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)：“我們?cè)贏I領(lǐng)域持續(xù)投入并從中獲益”。騰訊未來(lái)將改進(jìn)多模態(tài)能力，增強(qiáng)智能體與微信生態(tài)整合，使AI成為“用戶最好的個(gè)人助手”。

隨著AI技術(shù)深度融入游戲、廣告及社交生態(tài)，并成為“新業(yè)務(wù)基因”，這家科技巨頭正在完成從“業(yè)績(jī)優(yōu)秀的企業(yè)”向“推動(dòng)數(shù)字文明進(jìn)步的重要力量”的蛻變。當(dāng)混元大模型的3D生成能力不斷突破邊界，當(dāng)微信支付網(wǎng)絡(luò)連接起馬來(lái)西亞數(shù)百萬(wàn)商戶，騰訊的全球技術(shù)自信已然顯現(xiàn)。

END

       原文標(biāo)題 : 騰訊AI戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)凈利突破千億