MiniMax是2022年成立的全球領先多模態(tài)AGI企業(yè)，自研MiniMax M2、Hailuo 2.3等多模態(tài)大模型，覆蓋文本、音頻、圖像、視頻等全模態(tài)，技術實力躋身Artificial Analysis 榜單全球前五，兼具性能與價格優(yōu)勢。

公司構建了ToB+ToC雙軌產品矩陣：C 端以Talkie為核心收入來源，2024年全球月活1,100萬，排名AI伴侶類第一，目前已擴展到星野、海螺AI等其他模態(tài)產品；B端通過Agent、API開放平臺服務企業(yè)，已覆蓋200+國家的2.12億個人用戶及10萬+企業(yè)客戶。雖面臨Talkie下架的收入波動風險，但旗下語音、視頻模型登頂國際榜單，增長勢能強勁。當前公司已通過港交所聆訊，有望憑商湯系落地基因+多模態(tài)壁壘借助資本加碼算力與全球化布局，鞏固其在AGI應用領域的差異化競爭地位。

作者丨Steven

設計丨Tian

公司簡介

MiniMax是全球領先的通用人工智能科技公司。自2022年初成立以來，公司以“與所有人共創(chuàng)智能”為使命，致力于推動人工智能科技前沿發(fā)展，實現通用人工智能(AGI）。公司已自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，具備強大的代碼和Agent能力，以及超長上下文處理能力，能夠理解、生成并整合包括文本、音頻、圖像、視頻和音樂在內的多種模態(tài)。

投資亮點

具有多模態(tài)全棧能力及完整的產品矩陣：公司開發(fā)文本大模型的同時覆蓋文本、語音、視頻、音樂等多模態(tài)，并形成產品矩陣如（MiniMax Agent、Hailuo視頻、Audio、Talkie、開放平臺/API)。覆蓋B+C端各類客戶人群，具備強大的商業(yè)化能力。

領先的大模型技術硬實力：公司通過高效的激活參數設計，實現智能、速度與成本的最佳平衡。百萬Token的輸入及輸出價格僅為Cloud Sonnet 4.5的8%，而推理速度快了接近一倍。在全球權威測評榜單Artificial Analysis中總分位列全球前五、開源第一，躋身全球第一梯隊，與OpenAI、谷歌等硅谷巨頭同臺競技。

廣泛覆蓋的業(yè)務布局：截至目前，公司的自研多模態(tài)模型及AI原生應用已累計為來自超過200個國家及地區(qū)的逾 2.12億名個人用戶，以及來自超過100個國家及地區(qū)的10萬余名企業(yè)客戶以及開發(fā)者提供服務。同時，公司與多家企業(yè)建立深度合作生態(tài)，其服務地區(qū)與用戶數目還將持續(xù)增加。

AI賽道的市場情緒高漲：近期同類AI算力及基礎設施公司上市后首日市場表現積極，例如摩爾線程、沐曦在上市首日分別錄得425.5% 及693.0%的正向漲幅，同時壁仞科技也已經通過港交所聆訊，反映出資本市場對國產高端算力及AI核心技術資產的定價意愿持續(xù)提升。同類公司的良好表現，為具備通用大模型與多模態(tài)能力的MiniMax提供了可參考的估值錨點及市場情緒基礎。

全棧式AI產品生態(tài)

MiniMax自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，具備強大的代碼和Agent能力，以及超長上下文處理能力，能夠理解、生成并整合包括文本、音頻、圖像、視頻和音樂在內的多種模態(tài)�；�于這些自研模型，公司面向全球推出一系列AI原生產品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企業(yè)和開發(fā)者的開放平臺，共同為全球用戶提供極致的智能體驗，提升社會整體生產力，豐富個人生活質量。

MiniMax Agent：MiniMax的通用智能體產品，旨在解決長程復雜任務(如研究分析、內容生產、代碼與文檔處理等)，并支持搜索問答、圖像識別、語音對話與創(chuàng)意寫作等多類場景。

海螺AI：MiniMax旗下的AI視頻生成產品，面向個人創(chuàng)作者與企業(yè)用戶提供“文本生成視頻”等創(chuàng)作能力，幫助用戶將創(chuàng)意快速轉化為可用的視頻內容，用于短視頻創(chuàng)作、營銷素材與內容生產等場景。

MiniMax Audio：MiniMax語音業(yè)務以高質量文本轉語音為核心，通過開放平臺/API向企業(yè)、開發(fā)者與內容創(chuàng)作者提供低延遲、可規(guī)模化調用的語音合成能力；適用于短視頻/廣告配音、有聲內容制作與語音助手等場景。

Talkie：2023年6月在海外上線的 AI 陪伴應用，用戶可以創(chuàng)建個性化的 AI 角色并進行互動。截至2025年，Talkie 全球月活用戶達1,100萬，在美國市場排名AI應用第五位，AI伴侶類排名第一，超過Character.AI 一倍以上。Talkie的主要收入來源于廣告和訂閱充值，是MiniMax最主要的收入來源。

星野：MiniMax星野是一款面向C端用戶的AI原生內容社區(qū)/AI陪伴應用：用戶可以在平臺上創(chuàng)建、定制并分享AI智能體，并通過對話等方式實現沉浸式互動，用于娛樂陪伴、學習與日常內容創(chuàng)作等場景，是Talkie的國內版。

資料來源：公司官網

這些C端產品共同構成了MiniMax的用戶觸達渠道和數據收集平臺，為公司的技術研發(fā)提供了寶貴的用戶反饋和場景驗證機會，有力支撐了MiniMax的全球業(yè)務拓展。迄今，MiniMax已累計為來自超過200個國家及地區(qū)的逾 2.12億名個人用戶，以及來自超過100個國家及地區(qū)的10萬余名企業(yè)客戶以及開發(fā)者提供服務。

自研多模態(tài)大模型矩陣

MiniMax的核心競爭力在于其自主研發(fā)的多模態(tài)大模型矩陣，覆蓋文本、視覺、語音、音樂等多個模態(tài)。文本大模型MiniMax M2：頂級代碼能力：專為端到端開發(fā)工作流打造，在Claude Code、Cursor、Cline、Kilo Code、Droid 等多種應用中表現卓越。該模型在全球權威測評榜單Artificial Analysis（AA）

總分位列全球前五、開源第一，躋身全球第一梯隊，與OpenAI、谷歌等硅谷巨頭同臺競技，這也是中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五。

資料來源：公司官網

極致性價比和速度：通過高效的激活參數設計，實現智能、速度與成本的最佳平衡。模型的API價格定在每百萬Token輸入0.3美金/2.1元人民幣，以及輸出1.2美金/8.4元，同時在線上提供TPS（每秒輸出Token數）在100左右的推理服務（還在快速提升）。 這個價格是Claude Sonnet 4.5的8%，而推理速度快了接近一倍。強大Agentic表現：模型在使用工具和深度搜索的能力都非常接近了海外最好的模型，在編程上遜色于海外最好的模型，但是也已經到了國內最好的一檔。

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語音大模型MiniMax Speech 2.6：

無論是支撐ChatGPT高級語音模式的LiveKit，GitHub熱門開源框架Pipecat，還是YC孵化的語音平臺Vapi，都選擇了MiniMax Speech作為底層技術引擎。在智能硬件領域，Haivivi Bubble Pal、Fuzozo、Rokid Glasses等新銳產品，也以MiniMax Speech驅動其自然語音交互體驗。

超低延時——更靈敏，整體交互更順暢：端到端延遲低于250毫秒，達到了行業(yè)頂尖水平。在實時對話等對響應速度有嚴苛要求的場景中，音頻生成不再是瓶頸，可以確保整體交互更流暢。

專業(yè)格式無障礙——更聰明，信息傳遞更流暢：Speech 2.6現已支持多種語言的網址、郵箱、電話號碼、日期及金額等非標準文本格式的直接轉換。無論是結合大語言模型使用，還是需要在業(yè)務中處理動態(tài)變化的實體信息，都無需再進行繁瑣的文本預處理。輸入即正確，實現信息傳遞更流暢。

更高自然度與Fluent LoRA——聲音表達更流利：Speech 2.6除了進一步提升了音韻自然度之外，還提供了Fluent LoRA，即使是帶有口音或不流利的非母語錄音，也可在完美復刻音色的同時，生成符合目標文本的流利、自然的語音，讓聲音表達更流利，并且除了英語外，還支持超40個其他語種。

視頻生成大模型Hailuo 2.3：是MiniMax在Hailuo 02基礎上迭代的視頻生成模型，支持文生視頻（T2V）+圖生視頻（I2V），再次刷新了全球視頻模型效果成本紀錄：在提升性能表現的同時保持Hailuo 02既有價格，B端與C端都“加量不加價”，為全球創(chuàng)作者提供業(yè)內最優(yōu)性價比。具體來說在以下三塊能力上有顯著增強：更強的動態(tài)表達與物理一致性：對物理與指令理解更好，能呈現更復雜且更自然流暢的人體動作；即使有動態(tài)鏡頭運動，也能保持更接近實拍的光影、陰影過渡與色調穩(wěn)定性。  更豐富、更穩(wěn)定的風格化輸出：對動漫、插畫，以及水墨、游戲CG等特殊風格支持更好，且“通用模型”穩(wěn)定性提升。  人物表演更細膩：真人面部表演與微表情更自然。

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音樂大模型MiniMax Music 2.0：

這一最新版本的模型對音樂的理解與表達實現了真正的躍升：無論是人聲的細膩情緒，還是器樂的動態(tài)張力，都能被精準捕捉與還原。

人聲更擬真、唱法/風格覆蓋更廣：人聲音色更接近真人，能表現更細的咬字、節(jié)奏、換氣與情緒；并支持在提示詞中對人聲音色（timbre）做更精細的控制，在保持“同一核心聲線”的同時切換不同唱法/風格。題材覆蓋除Pop/Jazz/Blues/Rock/Folk外，還包括男女對唱、A Cappella等形態(tài)。

 更“成歌”的旋律與更強的配器控制：生成的作品更像“結構完整的歌”，能給出主歌/副歌/橋段等清晰結構，官方給出潛在長度可達最長約5分鐘。 支持根據指令對伴奏中的不同樂器進行更獨立的控制與調整，形成層次豐富、律動自然的編曲。音質更“專業(yè)級”：整體音頻質量升級，人聲軌質感更好、器樂空間感更強，聽感更沉浸；額外玩法，可用提示詞精確描述“情緒+聲場”，生成更偏電影級旁白/獨白配樂的音軌；短視頻/廣告/品牌片，快速生成BGM或“帶人聲的主題曲”；游戲/影視/播客，片頭片尾、氛圍音樂、旁白配樂（官方也強調“獨白配樂”玩法）；UGC創(chuàng)作者，按歌詞生成“完整歌曲”，降低編曲/制作門檻。

創(chuàng)始人

閆俊杰是MiniMax的創(chuàng)始人兼CEO，畢業(yè)于中國科學院自動化研究所，曾擔任商湯科技副總裁、研究院副院長、通用智能技術負責人，主導搭建商湯深度學習工具鏈和底層算法。他成長于河南一座小縣城，自幼便展現出極強的自學能力，尤其癡迷數學與物理。進入大學后，投身于與數學高度相關的人工智能方向，主攻模式識別專業(yè)。之后，他在中科院開啟碩博連讀生涯，期間發(fā)表了多篇學術論文，但漸漸覺得這些實驗室里的技術成果離實際應用相去甚遠，難有落地價值。在百度的一段實習成了他人生的轉折點——首次接觸到大規(guī)模GPU集群的他，真切洞悉到人工智能技術背后蘊藏的巨大產業(yè)價值。隨后，他加入商湯科技，一干就是七年。從一名實習生一路晉升至副總裁，帶領過七八百人的龐大團隊。這段職業(yè)生涯里，他親歷了團隊從研發(fā)成績墊底，到攻克技術難關躋身行業(yè)第一的艱辛歷程，不僅夯實了技術功底，更練就了過硬的管理能力與團隊帶領經驗。當讀到GPT-3的論文，看到DeepMind團隊開發(fā)的AI在《Dota 2》比賽中的亮眼表現時，他敏銳地預見到通用人工智能（AGI）革命的浪潮即將來臨。于是在2022年GPT-3.5引爆全球AI熱潮之前，他果斷選擇創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了人工智能企業(yè)MiniMax，早期即布局自研大模型并押注MoE架構路線。2022年10月，ChatGPT爆火的前一個月，公司旗下的AI情感APP Talkie的前身，一款能直接對話的AI智能體產品Glow，就已經上線了。隨后在2023年6月上線面向海外的AI陪伴應用Talkie，并逐步形成以星野/海螺等為代表的C端產品矩陣。技術迭代上，2025年6月發(fā)布 MiniMax-M系列模型，通過Agent為代表的B端產品向企業(yè)與開發(fā)者提供應用場景，持續(xù)強化多模態(tài)能力與產品化落地。

歷輪融資情況

根據公開信息，自2022年初成立至今，MiniMax歷經數輪融資，其主要投資者匯集產業(yè)和機構中的頂級資本，包括阿里巴巴、紅杉中國、騰訊、高瓴資本、米哈游、明勢資本、IDG資本等。2025年7月公司完成了一筆近3億美元的融資，最新投后估值超40億美元（300億元人民幣）。

行業(yè)概況

人工智能是國際科技競爭的制高點，隨著全球各國將人工智能納入國家戰(zhàn)略規(guī)劃，積極進行技術研發(fā)和應用推廣。掌握人工智能核心技術的國家，將在軍事、經濟、科學、生命健康等領域占據優(yōu)勢，引領科技潮流，推動社會生產力飛躍和人類文明進步。

政策端，人工智能作為贏得國際科技主導權的重要戰(zhàn)略抓手，是關乎國家發(fā)展的重要戰(zhàn)略領域。為應對全球發(fā)展戰(zhàn)略先機，中國全面推動人工智能走深向實。2025年初，習近平總書記指出:“中國高度重視人工智能發(fā)展，積極推動互聯(lián)網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合,培育壯大智能產業(yè)，加快發(fā)展新質生產力，為高質量發(fā)展提供新動能”。中央夯實產業(yè)根基，地方因地制宜，通過資金支持、算力補貼、平臺建設和場景推廣等措施，推動人工智能技術研發(fā)與應用。

技術端，單一語言模型逐步被驗證無法適配復雜應用場景，而多模態(tài)融合技術打破其單一模態(tài)局限，為模型提供豐富信息，顯著提升理解與生成能力，成為了行業(yè)必然趨勢。海內外頭部企業(yè)紛紛加速布局與創(chuàng)新，探索其應用潛力。

應用端，AI Agent是一種具備自主性、感知性和決策能力的實體，通過傳感器和執(zhí)行器分別感知環(huán)境和影響環(huán)境，實現“自動完成任務、帶來業(yè)務結果”的特定目標。在大模型的支持下，AI Agent正從“工具”轉變?yōu)?ldquo;協(xié)作者”最終演進為具備身份、意圖和協(xié)作能力的經濟行為主體，引發(fā)生產關系的重大變革。

從國際市場格局來看，美國仍處于領先，在模型數量和投資金額上占據優(yōu)勢。2024年美國在AI領域的投資體量居世界第一，約641億美元，而同期的中國只有55億美元。在MMLU（通用語言）的關鍵基準測試上，中美模型的性能差距已從2023年的17.5%大幅縮減至2024年的0.3%。體現中國正在加速追趕，模型性能提升迅猛，與美國頂尖大模型的技術差距正在快速縮小。

從企業(yè)競爭格局來看，目前海外市場呈現頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯，小模型企業(yè)持續(xù)出清格局。目前由OpenAI領跑，與Anthropic、谷歌形成第一梯隊，通過與微軟、亞馬遜等傳統(tǒng)科技巨頭綁定進一步提升服務范圍和市場份額。而Meta則堅持采取差異化開源策略，憑借強大的表現能力與廣泛的應用場景引領開源生態(tài)。其L1ama3.1有效縮小了開源模型和GPT-4的差距，競爭實力不容忽視。國內市場競爭尚未收斂，發(fā)展路徑分化明顯。C端市場主要由互聯(lián)網企業(yè)牢牢占據，字節(jié)跳動、騰訊、阿里、百度為首的巨頭通過深耕基礎大模型，在自身企業(yè)生態(tài)內形成閉環(huán)；G端市場主要由以紫東太初為主的國家隊企業(yè)瓜分，憑借強大的股東背景及可靠的國家級數據資源，在科學/產業(yè)大模型領域具備優(yōu)勢；其他民營大模型企業(yè)在主要在B端市場群雄并起，因為生態(tài)能力和渠道能力普遍弱于互聯(lián)網大廠，商業(yè)模式基本只聚焦于某個垂直領域及海外市場。例如百川智能聚焦AI生命醫(yī)療領域，零一萬物聚焦零售行業(yè)解決方案領域，Deepseek專注于大語言模型開發(fā)。

據艾瑞測算，2025年至2029年中國人工智能產業(yè)年均復合增長率將達32.1%，2029年市場規(guī)模突破1萬億；多模態(tài)大模型同樣展現出強勁的增長勢頭，據中研普華產業(yè)研究院數據，2024年國內多模態(tài)大模型市場規(guī)模達150億元，同比增長30%。預計2025年有望突破200億元。至2030年市場規(guī)模預計增至800億元，年復合增速高達40%+。據IDC統(tǒng)計，2023年中國人工智能滲透率前十的行業(yè)與信創(chuàng)產業(yè)的“2+8+N”體系高度契合。其中，互聯(lián)網、電信、政府、金融、制造等行業(yè)在人工智能應用和信創(chuàng)推進中均表現突出，前述領域對數字化轉型和國產化替代的需求強烈，且隨著信創(chuàng)的深化，人工智能技術的應用也將進一步拓展助力更多行業(yè)智能化升級。

數據來源：艾瑞咨詢、中研普華產業(yè)研究院、IDC 

可比公司

從營業(yè)收入來看，MiniMax的收入規(guī)模顯著高于智譜等可比公司，是目前AI六小虎中C端盈利表現較為突出的玩家。主要由于其商業(yè)化效率領先，并且其商湯系團隊自帶強大的產品落地基因：早期通過Glow、Talkie等C端AI情感陪伴類產品快速打通消費者心智實現現金流，疊加B端發(fā)力API服務，形成ToB+ToC雙軌變現。而智譜、百川的營收更多依賴B端政企/行業(yè)垂直領域訂單，落地周期相對更長，月之暗面則尚未披露營收，并且服務更專注于C端，目前仍處于用戶積累階段。

模態(tài)布局方面，MiniMax 從成立起就錨定多模態(tài)融合作為差異化壁壘，覆蓋文本、圖像、音頻、視頻全模態(tài)，與智譜一致。但智譜更聚焦政企場景需全模態(tài)適配。百川則是初期聚焦通用文本模型，后拓展垂直場景。月之暗面則以長文本突圍，專注于塑造C端用戶心智。

估值方面，參考2024年7,000萬美元的營收，計算得到MiniMax的PS約為57x，雖然絕對值較高，但低于可比公司平均水平。高估值主要來自其營收領先+多模態(tài)壁壘+商業(yè)化閉環(huán)的增長確定性，避開了智譜的政企依賴、百川的垂直領域單一、月之暗面的商業(yè)能力不足，形成了技術有深度、產品落地有力度的核心競爭力。

值得一提的是，2024年MiniMax的財務數據很大程度上依賴其海外AI情感APP Talkie。但從去年年底開始，很多社交直播APP都會要求下架整改，Talkie難以幸免。其在美國和日本市場的App Store被下架，這將會給公司帶來顯著的收入波動風險。

不過進入2025年以來，公司加速技術迭代，持續(xù)對海螺、通用智能體Agent以及Audio等產品以及Speech、MiniMax M系列等大模型技術底座進行更新。2025年5月Speech-02大模型在兩份國際權威語音評測榜單Artificial Analysis和Hugging Face TTS Arena上，力壓OpenAI、ElevenLabs等國際巨頭， 排名雙榜榜首。2024年10月海螺AI網頁版訪問量增速超800%，榮登AI產品榜9月全球增速榜、國內增速榜雙榜單TOP1。MiniMax視頻模型也在VBench（視頻生成模型評測框架）的第三方獨立測試結果中綜合排名第一，在畫面質量、連貫性、流暢性等多維度均處于領先地位。

資料來源：公開信息、臻研廠

港交所通過聆訊，目標“AI大模型第一股”

在全棧多模態(tài)大模型持續(xù)迭代、C端情感陪伴型AI產品+B端企業(yè)級AI Agent雙軌發(fā)力啊的基礎上，MiniMax已完成從技術可行性驗證、爆款產品落地到規(guī)�；�商業(yè)盈利的關鍵跨越——憑借星野、Talkie等C端產品實現大規(guī)模創(chuàng)收，文本+語音+視頻+圖像多模態(tài)技術形成差異化壁壘，成功跑通邏輯閉環(huán)。目前，公司正有序推進資本市場布局相關準備工作，計劃借助資本力量進一步加碼萬卡級AI訓練算力建設、多模態(tài)技術研發(fā)迭代，以及全球化市場的深度拓展。展望未來，隨著全棧多模態(tài)產品矩陣競爭力的持續(xù)釋放，辦公協(xié)作、內容創(chuàng)作等應用場景的不斷滲透，以及與產業(yè)鏈上下游生態(tài)合作的深度綁定，MiniMax有望進一步放大其商湯系產業(yè)落地基因+多模態(tài)融合優(yōu)勢的獨特價值，在全球通用人工智能應用賽道中強化差異化競爭地位，向“Intelligence for everyone”的美好愿景繼續(xù)前進。

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       原文標題 : 港股IPO | MiniMax：AI六小虎通過聆訊，商湯系創(chuàng)始人帶隊，300億估值爭奪AGI第一股