二、車端和氫端投融資比例為85：15

香橙會(huì)研究院通過(guò)公開(kāi)資料整理發(fā)現(xiàn)，截至2019年9月，氫能和燃料電池行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投資融事件共計(jì)78件，已披露的交易金額超過(guò)16億元。2014年開(kāi)始，一級(jí)市場(chǎng)投融資事件開(kāi)始增多，2016年進(jìn)入快車道。2016年至2019年9月投融資事件累計(jì)為63件，占比達(dá)到80．77％。2019年前9個(gè)月的投融資事件已達(dá)到2016年全年水平，2019年全年有望創(chuàng)出新高。

圖表3  氫能和燃料電池各年份投融資事件數(shù)量一覽

資料來(lái)源：香橙會(huì)研究院

從投資領(lǐng)域看，細(xì)分領(lǐng)域包括燃料電池電堆、燃料電池系統(tǒng)、燃料電池核心材料、閥門管路、DCDC、氫制備、氫儲(chǔ)運(yùn)、氫能裝備、加氫站、固體氧化物燃料電池等。其中，燃料電池系統(tǒng)投融資事件數(shù)量最多，累計(jì)為24件，占比為30．77％；緊隨其后的是燃料電池電堆，投融資事件為13件，占比為16．67％；同時(shí)涉及燃料電池電堆和系統(tǒng)的事件有11件，占比為14．10％；主營(yíng)為燃料電池核心材料的項(xiàng)目也有11個(gè)。圍繞車端的燃料電池投融資事件累計(jì)為64件，氫端的投融資事件累計(jì)為11件，車端市場(chǎng)關(guān)注度遠(yuǎn)超氫端。

圖表4  氫能和燃料電池各細(xì)分領(lǐng)域投融資事件數(shù)量一覽

資料來(lái)源：香橙會(huì)研究院

從投資人類型來(lái)看，財(cái)務(wù)投資人居多，由財(cái)務(wù)投資人主導(dǎo)的投融資事件共計(jì)44件，占比為56．41％；產(chǎn)業(yè)投資人主導(dǎo)的投融資事件為30件，占比為38．46％；余下事件為產(chǎn)業(yè)投資人和財(cái)務(wù)投資人聯(lián)合投資事件。

圖表5  氫能和燃料電池投融資事件不同投資人類型一覽

資料來(lái)源：香橙會(huì)研究院

財(cái)務(wù)投資人關(guān)注燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)居多，投融資事件均為11件；排在第二位的是燃料電池電堆及系統(tǒng)，大方向還是沒(méi)有變，仍然是燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)，總體來(lái)看財(cái)務(wù)投資人投資的重點(diǎn)領(lǐng)域比較突出。

而燃料電池系統(tǒng)項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)投資人的布局也是位居榜首，為10件；位居第二的是燃料電池核心材料，投融資事件為7件，這點(diǎn)與財(cái)務(wù)投資人有差別；第三位是燃料電池電堆及系統(tǒng)，投融資事件為5件，燃料電池電堆也是產(chǎn)業(yè)投資人不能忽視的存在。

圖表6  不同投資人個(gè)細(xì)分領(lǐng)域投資事件數(shù)量一覽

資料來(lái)源：香橙會(huì)研究院

從歷史事件綜合看，氫能領(lǐng)域的燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)項(xiàng)目曾是投資風(fēng)口，投資大都圍繞車端展開(kāi)，氫端涉足不多。

三、氫端“儲(chǔ)運(yùn)加”是未來(lái)主戰(zhàn)場(chǎng)

氫燃料電池在車端的應(yīng)用，經(jīng)過(guò)了20多年的探索，近幾年發(fā)展非常迅速。用清華大學(xué)教授歐陽(yáng)明高院士的話說(shuō)，再用3－5年時(shí)間，氫燃料電池汽車技術(shù)將會(huì)非常成熟。

短板在氫端，特別是“儲(chǔ)運(yùn)加”環(huán)節(jié)。

從香橙會(huì)研究院了解到的信息看，產(chǎn)業(yè)資本，特別是傳統(tǒng)大型能源企業(yè)，紛紛大舉進(jìn)入氫能上游領(lǐng)域，發(fā)力“儲(chǔ)運(yùn)加”環(huán)節(jié)。當(dāng)然跟車端早期類似，目前氫端的“儲(chǔ)運(yùn)加”環(huán)節(jié)大多被外資企業(yè)占據(jù)；相信會(huì)有一波國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。
跟車端不同的是，在國(guó)產(chǎn)替代上，車端崛起了不少創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)；但在氫端，創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對(duì)較少，大多是央企、地方大型國(guó)企的天下。因而，氫端的融資項(xiàng)目，相對(duì)就少一些。

作者：牛秀芳