文 / 道哥 

10億美元戰(zhàn)略融資到賬，但“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選的生存挑戰(zhàn)才剛剛開始。

近日，港股上市公司優(yōu)必選（UBTECH）宣布，與國際投資機(jī)構(gòu)無極資本（Infini Capital）正式簽署了一項(xiàng)高達(dá)10億美元的戰(zhàn)略伙伴合作協(xié)議。

《智百道》認(rèn)為，這筆交易遠(yuǎn)非一次簡單的融資，它發(fā)生在具身智能從實(shí)驗(yàn)室走向工廠的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也發(fā)生在全球技術(shù)競爭和資本流向重構(gòu)的微妙時刻。這不僅是優(yōu)必選自2023年底上市以來獲得的最大一筆資金支持，更是一場旨在解決其根本矛盾的戰(zhàn)略聯(lián)盟——雖身披“人形機(jī)器人”第一股的名號，且在硬件技術(shù)上處于領(lǐng)先地位，但優(yōu)必選依然背負(fù)著長期巨額虧損和現(xiàn)金消耗的枷鎖。

這10億美元，能否成為幫助這家持續(xù)“失血”的機(jī)器人獨(dú)角獸擺脫財務(wù)壓力、躍升國際舞臺的一劑強(qiáng)心針？更深層次的問題是，當(dāng)中國的機(jī)器人技術(shù)與中東的主權(quán)資本相遇，一條全新的“機(jī)器人新絲路”正在如何被悄然構(gòu)建？

01 不止于“輸血”的戰(zhàn)略聯(lián)盟

這筆高達(dá)10億美元的合作，其精妙之處在于其復(fù)雜的金融結(jié)構(gòu)和深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同規(guī)劃。

與傳統(tǒng)的股權(quán)融資不同，優(yōu)必選與無極資本的協(xié)議構(gòu)建了一個極具彈性的資本支持框架。根據(jù)協(xié)議，無極資本旗下的高新技術(shù)基金將為優(yōu)必選提供一筆總額為10億美元的戰(zhàn)略融資授信額度。這筆授信額度并非一次性注入，而是通過多種靈活的金融工具實(shí)現(xiàn)，包括參與未來的股票配售、認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券，以及一項(xiàng)至關(guān)重要的條款，授予現(xiàn)金提款權(quán)。

《智百道》分析，此舉這意味著，優(yōu)必選在需要時可以快速啟動一個10億美元的融資通道，從而獲得了巨大的財務(wù)靈活性和戰(zhàn)略主動權(quán)。對于一家自上市以來已進(jìn)行五次配股融資、不斷稀釋股權(quán)以維持運(yùn)營的公司而言，這種“隨需取用”的資本安排，無疑是一條寶貴的生命線。

它使得優(yōu)必選能夠?yàn)榇笠?guī)模的研發(fā)投入、產(chǎn)能擴(kuò)張和市場布局提供資金保障，而不必在不利的市場時機(jī)倉促進(jìn)行稀釋性融資。此外，無極資本的承諾不止于此，該機(jī)構(gòu)計(jì)劃在“合適時機(jī)”通過二級市場增持優(yōu)必選股票，目標(biāo)是成為持股不超過5%的重要股東。這傳遞出一個清晰的信號，無極資本并非短期投機(jī)者，而是希望深度綁定，成為優(yōu)必選長期發(fā)展的戰(zhàn)略伙伴。

要理解這筆交易的全部意義，必須首先了解無極資本的背景和動機(jī)。

這家國際投資機(jī)構(gòu)擁有獨(dú)特的雙總部結(jié)構(gòu)，分別位于阿聯(lián)酋的阿布扎比和中國香港，這一定位使其天然成為了連接中國前沿科技與中東雄厚資本的理想橋梁。

對優(yōu)必選的投資，是無極資本系統(tǒng)性布局中國AI產(chǎn)業(yè)的最新一環(huán)，而非孤立事件。近年來，該機(jī)構(gòu)動作頻頻，對中國頂尖科技企業(yè)明確的投資偏好。就在不久前，無極資本先后戰(zhàn)略投資了AI巨頭商湯科技和第四范式，并參與了比亞迪等公司的配售。這一系列操作清晰地勾勒出其投資版圖，瞄準(zhǔn)中國在人工智能、高端制造和新能源等未來產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)。

如果說靈活的資金支持是協(xié)議的“血肉”，那么深度的產(chǎn)業(yè)協(xié)同則是其“骨架”。

根據(jù)協(xié)議，雙方將成立一家中東合資公司，共同推動優(yōu)必選的技術(shù)和產(chǎn)品出海。這家合資公司的使命，是在中東地區(qū)建立優(yōu)必選的區(qū)域總部、一個世界級的研發(fā)中心，以及一座用于生產(chǎn)人形機(jī)器人的“超級工廠”。

其戰(zhàn)略意義在于為優(yōu)必選開辟了一個全新的、資本充裕的增量市場，同時使其生產(chǎn)和創(chuàng)新基地實(shí)現(xiàn)多元化，有效規(guī)避了單一市場可能面臨的地緣政治風(fēng)險。

更重要的是，無極資本承諾將利用其龐大的投資組合，賦能優(yōu)必選的生態(tài)建設(shè)。該機(jī)構(gòu)將調(diào)動其已投的AI和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，協(xié)助優(yōu)必選建造功能更強(qiáng)、成本更低的機(jī)器人產(chǎn)品，并構(gòu)建一個圍繞中東“超級工廠”的完整供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)。這直接指向了人形機(jī)器人商業(yè)化面臨的高昂成本和不穩(wěn)定供應(yīng)鏈兩大核心痛點(diǎn)。

02 在增長、虧損與“燒錢”間求存

盡管獲得了巨額資本的加持，但優(yōu)必選依然行走在一條危險的財務(wù)鋼絲上。

亮眼的營收增長曲線背后，是持續(xù)多年的巨額虧損和難以遏制的現(xiàn)金消耗。《智百道》認(rèn)為，這筆來自中東的資金，與其說是“增長資本”，不如說是一張至關(guān)重要的“安全網(wǎng)”，為優(yōu)必選在實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�盈利之前贏得了寶貴的喘息時間。

翻開優(yōu)必選的財務(wù)報表，一個明顯的矛盾躍然紙上，其正經(jīng)歷著“有增長，無利潤”的典型困境。

根據(jù)最新發(fā)布的2025年中期業(yè)績，優(yōu)必選在上半年實(shí)現(xiàn)了6.21億元人民幣的營業(yè)收入，同比增長27.5%，毛利潤也達(dá)到2.17億元，同比增長17.3%。然而，公司同期的凈虧損額依然高達(dá)4.39億元人民幣。盡管相較于去年同期的5.4億元虧損收窄了17.2%，但這清楚地表明，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模下，優(yōu)必選的商業(yè)模式遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)自我造血。

這一趨勢與公司過往的業(yè)績一脈相承，在2024財年，優(yōu)必選的全年?duì)I收增長了23.7%，達(dá)到13.05億元人民幣，但凈虧損額高達(dá)11.60億元。

2025年上半年，優(yōu)必選增長的主要動力來自于人工智能教育和消費(fèi)級機(jī)器人兩大板塊，二者均實(shí)現(xiàn)了接近50%的同比增長。特別是消費(fèi)級機(jī)器人及硬件業(yè)務(wù)，收入達(dá)到2.6億元，已占到核心業(yè)務(wù)的近42%，成為現(xiàn)階段的壓艙石。

然而，優(yōu)必選的其他業(yè)務(wù)板塊則表現(xiàn)出一定的波動性。例如，在2024年，物流智能機(jī)器人業(yè)務(wù)的收入同比下降了17.5%，優(yōu)必選解釋為部分項(xiàng)目交付延遲所致，這凸顯了其部分工業(yè)業(yè)務(wù)收入依賴大型項(xiàng)目，存在不確定性。

真正承載著優(yōu)必選未來想象空間的，是尚在起步階段的工業(yè)人形機(jī)器人業(yè)務(wù)。2025年被優(yōu)必選視為人形機(jī)器人商業(yè)化的元年，計(jì)劃在年內(nèi)交付超過500臺工業(yè)人形機(jī)器人，并已在7月斬獲了一份來自覓億汽車科技、價值9051萬元人民幣的采購訂單，這是迄今為止全球人形機(jī)器人行業(yè)金額最高的單筆訂單。

匯豐銀行的分析師預(yù)測，優(yōu)必選的人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入將在2024至2027年間實(shí)現(xiàn)313%的復(fù)合年增長率，并在2027年達(dá)到25億元人民幣的規(guī)模，占公司總銷售額的48%。這正是優(yōu)必選正在講述的、也是無極資本愿意為之買單的核心故事。

但與此同時，持續(xù)的創(chuàng)新和市場開拓意味著巨大的現(xiàn)金消耗。優(yōu)必選的經(jīng)營活動現(xiàn)金流常年為負(fù)，2024年，公司用于運(yùn)營的現(xiàn)金凈流出約為8.84億元人民幣。盡管2025年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流出從去年同期的-4.27億元收窄至-3.70億元，但“燒錢”的速度依然驚人。

03 具身智能競技場正式開賽？

2025年，全球具身智能賽道正從概念炒作進(jìn)入產(chǎn)業(yè)落地的關(guān)鍵階段。尤其在中國，自上而下的政策支持正以前所未有的力度，為整個行業(yè)注入強(qiáng)大的發(fā)展動能。

2025年3月發(fā)布的《政府工作報告》中，“具身智能”首次被提及，并與量子科技、6G等并列為需要培育的未來產(chǎn)業(yè)。這標(biāo)志著具身智能已從行業(yè)熱詞上升為國家戰(zhàn)略，從《中國制造2025》到“機(jī)器人+”應(yīng)用行動方案，再到針對人形機(jī)器人的專項(xiàng)指導(dǎo)意見，旨在2025至2027年間確立在全球機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

在眾多競爭者中，優(yōu)必選最核心、也最難以被復(fù)制的優(yōu)勢，在于其深厚的全棧硬件技術(shù)，尤其是對機(jī)器人“關(guān)節(jié)”——高性能伺服舵機(jī)的自主研發(fā)和成本控制能力。

這項(xiàng)硬件優(yōu)勢被一張密集的專利網(wǎng)所保護(hù)，截至2025年6月，優(yōu)必選已擁有2790項(xiàng)授權(quán)專利。正是憑借這一優(yōu)勢，優(yōu)必選的工業(yè)人形機(jī)器人Walker S得以率先在汽車制造等真實(shí)工業(yè)場景中實(shí)現(xiàn)小規(guī)模商業(yè)化部署，積累了寶貴的落地經(jīng)驗(yàn)。

但除了硬件外，優(yōu)必選的挑戰(zhàn)也顯而易見。

首先是軟件層面，機(jī)器人的“大腦”包括多模態(tài)感知、決策大模型等，都是行業(yè)重點(diǎn)競爭的方向。其次是規(guī)模，優(yōu)必選計(jì)劃在2025年交付500至1000臺工業(yè)人形機(jī)器人，但與行業(yè)巨頭特斯拉的生產(chǎn)目標(biāo)相比仍有巨大差距。最后是國內(nèi)的追趕者，在政策號召下，一大批資金雄厚的初創(chuàng)公司（如宇樹科技、智元機(jī)器人）和科技巨頭（如華為、小米）正蜂擁而入，優(yōu)必選的先發(fā)優(yōu)勢隨時可能被稀釋。

《智百道》認(rèn)為，人形機(jī)器人之戰(zhàn)并非單一維度的技術(shù)競賽，而是一場多戰(zhàn)線的戰(zhàn)爭。優(yōu)必選贏得了第一場戰(zhàn)役——通過掌握核心的伺服舵機(jī)技術(shù)，創(chuàng)造出了一具功能完善且成本可控的機(jī)器“身體”。然而，決定最終勝負(fù)的下一場戰(zhàn)役，將圍繞機(jī)器的“大腦”和“血液循環(huán)系統(tǒng)”展開。

與無極資本的10億美元戰(zhàn)略合作，是優(yōu)必選的“及時雨”。它為這家長期虧損的公司提供了續(xù)命的資本，使其能夠繼續(xù)投入到?jīng)Q定未來的核心技術(shù)研發(fā)中。同時，它也是一個強(qiáng)大的“發(fā)射臺”。通過與中東資本的深度綁定，優(yōu)必選獲得了進(jìn)入全球新市場的門票和構(gòu)建全球化生產(chǎn)體系的基石。

然而，前路依然充滿不確定性，優(yōu)必選能否有效利用這筆資金，在AI軟件的短板上取得突破性進(jìn)展？其在中東的“超級工廠”計(jì)劃能否順利落地，并真正形成規(guī)模和成本優(yōu)勢？這些問題的答案，將不僅決定優(yōu)必選自身的命運(yùn)，也將影響全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的未來格局。

*題圖由AI生成

       原文標(biāo)題 : 10億美金注資優(yōu)必選，一條通往中東的「機(jī)器人新絲路」