近日，迪威爾（688377）發(fā)布了2020年半年報(bào)：上半年?duì)I業(yè)收入3．93億，同比增長13．89％；凈利潤5817．32萬，同比增長37．17％。

2020年上半年宏觀條件極差，無論是負(fù)油價(jià)還是新冠疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)停機(jī)，對于迪威爾都非常不友好，但其依舊完成了不錯的業(yè)績，營收和凈利潤同比增長。究竟是什么原因，使迪威爾能逆周期增長？該原因是否會成為其常規(guī)武器？

高端設(shè)備占比持續(xù)提高

油氣開采的主要玩家，包括油氣開發(fā)公司、油氣技術(shù)服務(wù)公司、油氣專用件公司。

油氣開發(fā)公司是油氣設(shè)備的最終用戶，即擁有油田，并開采油氣的公司；油氣技術(shù)服務(wù)公司是油氣設(shè)備的直接用戶，采購全球符合標(biāo)準(zhǔn)的部件，并聚焦于研發(fā)設(shè)計(jì)、集成和服務(wù)等業(yè)務(wù)；油氣專用件公司，主要生產(chǎn)油氣開采所需的各種部件。

迪威爾是一家油氣專用件企業(yè)，其市場空間受到油氣開發(fā)公司資本開支的左右。而油氣開發(fā)公司資本開支和油價(jià)直接掛鉤：油價(jià)低，則開采油氣毛利率低，油氣開發(fā)公司會主動減少供給促使油價(jià)上升，因此，資本開支也會縮減。

縱觀近10年油價(jià)，有兩次“大降價(jià)”：其中一次是2014年至2016年，原油價(jià)格持續(xù)走低，至2016年1月，下跌至25．99美元／桶，跌破了部分油氣公司的開采成本；另一次是2020年年初，受疫情影響等多方面影響，油價(jià)狂跌，甚至原油期貨一度跌至負(fù)值。

面對兩次挑戰(zhàn)，迪威爾交出了不一樣的答卷：2016年，迪威爾上市中止，而且當(dāng)年出現(xiàn)虧損；2020年，迪威爾順利登陸科創(chuàng)板，且上半年?duì)I收、凈利潤都出現(xiàn)同比增長。造成不同結(jié)果是因?yàn)榈贤�爾采取了進(jìn)軍更高端設(shè)備的策略。

目前，迪威爾的產(chǎn)品主要有四類，分別是井口及采油樹專用件、深海設(shè)備專用件、壓裂設(shè)備專用件和鉆采設(shè)備專用件。其中深海設(shè)備專用件、壓裂設(shè)備專用件對應(yīng)的開采環(huán)境更加復(fù)雜，且開采難度高，所以這兩類設(shè)備制造難度大，產(chǎn)品附加值也更高。

2016年的“油價(jià)之殤”后，迪威爾意識到了核心技術(shù)的重要性，確立產(chǎn)品高端化的戰(zhàn)略路徑，進(jìn)軍深海設(shè)備專用件、壓裂設(shè)備專用件。因此，這兩類設(shè)備營收逐年提升，從2016年的3175．59萬增至2020Q2的1．98億，年均復(fù)合增長87．86％（假設(shè)2020年下半年業(yè)績和上半年一樣）；占比也從15．83％增至50．32％，首次占營收比例超過50％。

之所以深海設(shè)備專用件、壓裂設(shè)備專用件能成為迪威爾增長的新動力，是因?yàn)槠淇吭擃惍a(chǎn)品綁定了TechnipFMC、Schlumberger、BHGE、Aker Solutions、Weir Group等國際主流油氣技術(shù)服務(wù)公司。

2018年，這五家企業(yè)占據(jù)了深海設(shè)備市場77％的市場份額；在壓裂設(shè)備領(lǐng)域，這五家企業(yè)也占據(jù)著大部分市場份額。

因此，憑借著高端產(chǎn)品和國際巨頭的合作，迪威爾能在2020年上半年持續(xù)保持業(yè)績增長的根本原因之一。

為了持續(xù)保持高端領(lǐng)域的領(lǐng)先，迪威爾2020年上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長64．08％，超過營收和凈利潤增長。

“內(nèi)循環(huán)”，開發(fā)國內(nèi)市場

迪威爾能在2020年上半年保持增長還有一個核心原因，是逐漸向國內(nèi)發(fā)力。

在全球宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，中國為確保能源安全，提高油氣自給率，國內(nèi)油氣企業(yè)正在落實(shí)增儲上產(chǎn)主體責(zé)任。根據(jù)2019－2025七年行動方案工作要求，進(jìn)一步加大油氣的勘探開發(fā)資本支出，油氣行業(yè)將繼續(xù)保持景氣周期。

上半年，中國加大油氣勘探開發(fā)投資，特別是頁巖氣和深海油氣開采規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其中，中海油在南海及渤海灣加大了水下油氣開發(fā)的投入。

在此期間，迪威爾作為中國領(lǐng)先的油氣設(shè)備專用件生產(chǎn)廠商，不僅參與了“中國水下油氣生產(chǎn)系統(tǒng)及非常規(guī)頁巖氣壓裂設(shè)備的國產(chǎn)化研究”，還和中海油等油氣公司及國內(nèi)領(lǐng)先的油氣技術(shù)服務(wù)公司達(dá)成業(yè)務(wù)合作。

因此，迪威爾國內(nèi)收入明顯提高，自2016年的4627．48萬元增至2019年的2．42億，年均復(fù)合增長73．57％；占總營收比例也從23．07％，增至34．90％。在2020年半年報(bào)中，迪威爾沒有揭露海外營收占比，只提到了“外銷收入占比超過 60％”，可以推測其國內(nèi)營收占比應(yīng)該至少保持了2019年水平。

2020年上半年，雖然迪威爾由于受到疫情等客觀因素影響，導(dǎo)致營收增速有所下滑，但是其依然在高端化以及國產(chǎn)化的戰(zhàn)略上穩(wěn)定前進(jìn)。未來，迪威爾有望會受益于這兩個發(fā)展方向，并且一定程度引領(lǐng)國內(nèi)油氣開采設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。