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雙輪驅(qū)動——5G與汽車電子兩大風(fēng)口

事實證明，借殼上市是聞泰科技發(fā)展史上最關(guān)鍵的一步棋，二級市場的融資功能給了公司杠桿收購半導(dǎo)體資產(chǎn)的機會，聞泰科技也由此跳出單一的低毛利率ODM代工業(yè)務(wù)，打開了新的成長空間。

2018年末，公司凈資產(chǎn)為35．95億元，現(xiàn)金資產(chǎn)僅有19億元。不過，通過張學(xué)政縱橫捭闔的資產(chǎn)運作，聞泰科技最終以近20倍的杠桿將安世半導(dǎo)體收入囊中，實現(xiàn)了業(yè)績與市值的雙提升。

首先，公司盈利能力得到了顯著提升。2020年，公司毛利率已經(jīng)達(dá)到17．14％，凈利潤24．1億元，同比增長91％，盈利能力明顯提升。

其次，從中美科技角力以及半導(dǎo)體行業(yè)長期發(fā)展空間來看，安世半導(dǎo)體的收購意義遠(yuǎn)比目前賬面利潤更大。

此外，半導(dǎo)體資產(chǎn)的注入也讓聞泰科技從低毛利率的ODM企業(yè)變身為半導(dǎo)體新貴，持續(xù)受到資本市場追捧。2019年1月以來，聞泰科技股價由20元附近最高漲至171億元，13個月內(nèi)區(qū)間漲幅超過8倍，最高市值接近2000億元。

尤其是從5G和新能源汽車兩大風(fēng)口對功率半導(dǎo)體的需求來看，聞泰科技與安世半導(dǎo)體之間的業(yè)務(wù)整合將為公司提供長期增長動力。

首先，5G換機潮下，聞泰科技ODM手機業(yè)務(wù)有望長期受益。一方面 ，5G換機浪潮使智能手機整體出貨提升，ODM機型銷量也隨之“水漲船高”；另一方面，由于5G手機單價較高，品牌廠商迫于成本壓力會推出更多采用ODM模式生產(chǎn)的中低端機型。

此外，隨著下游手機品牌的洗牌，ODM行業(yè)集中度也在加速提升，前三大廠商聞泰、華勤、龍旗市場份額已經(jīng)由2016年的36％增長到2019年的62％。相比華勤、龍旗等競爭對手，收購安世半導(dǎo)體之后的聞泰科技在芯片設(shè)計、晶圓制造、半導(dǎo)體封裝測試等產(chǎn)業(yè)鏈上游優(yōu)勢突出，可以有效規(guī)避上游原材料漲價風(fēng)險，龍頭地位更加穩(wěn)固。

汽車電子則是聞泰科技未來發(fā)展的又一大看點。

相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車尤其是電動汽車對功率半導(dǎo)體的需求將大幅提高，驅(qū)動系統(tǒng)中的轉(zhuǎn)向、變速、制動，汽車引擎中的壓力傳感器，以及車燈、儀表盤等儀器的運作控制等領(lǐng)域均需要用到功率半導(dǎo)體。IHS數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)燃油車單車功率半導(dǎo)體平均用量只有71美元，純電動車BEV中功率半導(dǎo)體的單車平均成本為350美元，同比提高393％。

資料顯示，安世半導(dǎo)體四成以上的收入來自于汽車電子領(lǐng)域，公司核心下游客戶包括博世、比亞迪、大陸、德爾福、電裝等汽車產(chǎn)業(yè)知名廠商，不少賣給非車規(guī)客戶的產(chǎn)品都是車規(guī)級的。2021年以來，汽車芯片供應(yīng)頻頻告急，變身內(nèi)資的安世半導(dǎo)體有望一展身手，加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

作為一名出色的追風(fēng)少年，聞泰科技用了八年時間由一家深圳華強北的山寨手機主板方案設(shè)計公司，變身為全球第一大智能手機ODM制造商。收購安世半導(dǎo)體之后，聞泰科技再次變身為全球領(lǐng)先的功率半導(dǎo)體龍頭。

作為半導(dǎo)體行業(yè)兩大新銳公司，韋爾股份、聞泰科技皆通過并購整合的方式實現(xiàn)了技術(shù)吸收與產(chǎn)業(yè)落地，在各自領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心技術(shù)的自主可控。就核心環(huán)節(jié)被外資主導(dǎo)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，這一模式非常值得肯定。尤其在芯片產(chǎn)業(yè)受制于人的當(dāng)下，聞泰科技對安世半導(dǎo)體的并購更顯彌足珍貴。公司創(chuàng)始人張學(xué)政對消費電子以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的洞察力，以及收購安世半導(dǎo)體所表現(xiàn)出的魄力都非常值得國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)學(xué)習(xí)。

新年伊始，聞泰科技收購果鏈公司歐菲光旗下攝像頭模組工廠，進(jìn)入炙手可熱的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，將為公司未來的成長空間增加更多想象力。