招股書(shū)顯示，浙江國(guó)祥銷(xiāo)售費(fèi)用率高出同行業(yè)可比公司平均水平5個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率則低于可比公司平均水平。此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也高于行業(yè)平均水平，短期流動(dòng)性壓力較大。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文｜李宏晶

11月25日，從事工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)業(yè)務(wù)的浙江國(guó)祥股份有限公司（下稱(chēng)＂浙江國(guó)祥＂）申請(qǐng)科創(chuàng)板上市已獲受理，東方證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

招股書(shū)披露，浙江國(guó)祥目前的空調(diào)業(yè)務(wù)來(lái)自曾經(jīng)的上市公司國(guó)祥股份。2011年，華夏幸福完成借殼國(guó)祥股份，原上市公司董秘徐根偉、文員徐士方夫婦以8000萬(wàn)價(jià)格從華夏幸福手中拿下空調(diào)資產(chǎn)。2015年浙江國(guó)祥掛牌新三板，2016年底轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。2018年1月份，因?qū)Σ糠止蓶|持股情況進(jìn)行調(diào)整，排隊(duì)已滿(mǎn)一年的浙江國(guó)祥又撤回了IPO申請(qǐng)文件。

此次公開(kāi)發(fā)行，浙江國(guó)祥擬募集資金5．99億元，計(jì)劃用于節(jié)能環(huán)保中央空調(diào)集成設(shè)備生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心及配套建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。然而，公司一邊在申請(qǐng)上市，一邊又在大筆分紅。2017－2020年，浙江國(guó)祥共分紅1．39億元，按徐根偉夫婦65．33％股權(quán)計(jì)算，超過(guò)9千萬(wàn)分紅（不考慮個(gè)稅）流入大股東口袋。

重回A股的浙江國(guó)祥成色如何呢？招股書(shū)顯示，浙江國(guó)祥銷(xiāo)售費(fèi)用率高出同行業(yè)可比公司平均水平5個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率則低于可比公司平均水平。此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也高于行業(yè)平均水平，短期流動(dòng)性壓力較大。

董秘逆襲成董事長(zhǎng) 欲重返A(chǔ)股

雖然仍在沖刺科創(chuàng)板，但實(shí)際上，浙江國(guó)祥可謂資本市場(chǎng)的老面孔。

根據(jù)公開(kāi)信息，浙江國(guó)祥的前身為＂國(guó)祥股份＂，是由臺(tái)灣＂制冷大王＂陳和貴及其兒子陳天麟，于1993年在紹興成立的空調(diào)制冷企業(yè)，公司曾于2003年在上交所上市，成為國(guó)內(nèi)第一家臺(tái)資控股的上市公司。
2004年，＂富二代＂陳天麟入主國(guó)祥股份后，便開(kāi)始盲目擴(kuò)張。2007年，國(guó)祥股份生產(chǎn)基地由浙江上虞遷至上海松江，搬遷一方面導(dǎo)致公司員工流失，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)不穩(wěn)定，另一方面增加了成本費(fèi)用支出，公司在當(dāng)年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。2009年4月份，國(guó)祥股份因連續(xù)兩年虧損被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，成為＂＊ST國(guó)祥＂。

2009年6月，陳天麟與華夏幸福簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之后，陳天麟辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，時(shí)任董秘的陳根偉成為了公司董事長(zhǎng)、法定代表人。同時(shí)，國(guó)祥股份成立全資子公司國(guó)祥有限來(lái)承接上市公司內(nèi)部空調(diào)資產(chǎn)。2011年，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)祥有限被以1．45億元的價(jià)格賣(mài)殼給了華夏幸福。同年11月2日，＊ST國(guó)祥股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為華夏幸福，曾經(jīng)的國(guó)祥股份便從此退出A股。

2012年9月，陳根偉、徐士方夫婦共同成立的浙江國(guó)祥控股有限公司（下稱(chēng)＂國(guó)祥控股＂），以8000萬(wàn)元的價(jià)格拿下了國(guó)祥有限的控股權(quán)。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，陳根偉持有國(guó)祥控股70％股權(quán)，其太太徐士方持有剩余的30％股權(quán)。至此，老東家國(guó)祥股份的核心資產(chǎn)空調(diào)業(yè)務(wù)，便到了當(dāng)初董秘陳根偉的手里。

2015年11月，國(guó)祥有限掛牌新三板，股票簡(jiǎn)稱(chēng)＂浙江國(guó)祥＂，市值達(dá)10億元。掛牌期間，因國(guó)祥控股等關(guān)聯(lián)方合計(jì)違規(guī)占用浙江國(guó)祥8995萬(wàn)元資金，而收到浙江證監(jiān)局下發(fā)的警示函。

2017年1月13日，國(guó)祥股份收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》，在新三板暫停轉(zhuǎn)讓?zhuān)�轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。不過(guò)排隊(duì)一年之后，又撤回了IPO申請(qǐng)文件，原因是＂擬對(duì)部分股東持股情況進(jìn)行調(diào)整＂。

根據(jù)最新的招股書(shū)，浙江國(guó)祥主要從事工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品包括中央空調(diào)主機(jī)、中央空調(diào)末端和商用機(jī)等，產(chǎn)品擁有節(jié)能、環(huán)保、智能的特性，被廣泛應(yīng)用于電子半導(dǎo)體、醫(yī)藥、新能源、新材料等清潔工業(yè)。化工、核電、通訊等各類(lèi)工業(yè)生產(chǎn)場(chǎng)所，機(jī)場(chǎng)、軌道交通等公共交通領(lǐng)域。

現(xiàn)在浙江國(guó)祥管理層中，還有大量原來(lái)在國(guó)祥股份中任職的人員。其中原上市公司文員徐士方，目前任公司董事；原研發(fā)部經(jīng)理章立標(biāo)任發(fā)行人董事兼副總經(jīng)理；原公司銷(xiāo)售經(jīng)理徐斌任發(fā)行人董事；原公司總經(jīng)理段龍義任發(fā)行人董事。

截至上市前，浙江國(guó)祥的控股股東為國(guó)祥控股。陳根偉、徐士方夫婦透過(guò)國(guó)祥控股間接持有浙江國(guó)祥50．98％的股份，通過(guò)德?tīng)査�投資、博觀投資、厚積投資合計(jì)控制公司65．33％股權(quán)，為實(shí)際控制人。

其他機(jī)構(gòu)股東有博觀投資、厚積投資、紹興宇祥和紹興普賽，四家為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股的平臺(tái)，分別持有4．85％、9．23％、2．51％、1．66％。德?tīng)査�投資持股0．27％，系陳根偉旗下投資平臺(tái)。

此外，此次上市保薦機(jī)構(gòu)東方證券全資子公司上海東方證券資本持有東證漢德11．11％出資份額。截至上市前，東證漢德持有浙江國(guó)祥2．74％的股份。

自然人持股中，公司董事段龍義持股10．63％，董事徐斌持股10．05％，董事兼副總經(jīng)理章立標(biāo)持股2．51％。天天快遞創(chuàng)始人詹際煒持股1．05％。陳根偉弟弟陳根軍持股0．29％，陳根偉父親陳宏庚持股0．02％。