身處資本寒冬，如何擴寬融資路徑是所有biotech都在考慮到問題。眼下，北交所上市企業(yè)康樂衛(wèi)士，就探索出了一個新路徑。

12月26日，康樂衛(wèi)士發(fā)布公告表示，正在籌劃發(fā)行H股股票事宜。這意味著，康樂衛(wèi)士有望實現(xiàn)“北交所+港交所”兩地上市，多渠道融資。

雖然這與“A+H”并無本質區(qū)別。不過，相比滬深交易所，北交所發(fā)行條件更為寬松，“先上北交所、再上港交所”未嘗不是生物科技企業(yè)值得考慮的一個方向。

/ 01 / 一個值得嘗試的融資路徑

“北+H”模式在今年上半年落地。

2023年6月29日，北京證券交易所（北交所）與香港交易所在京簽署合作諒解備忘錄（下文簡稱備忘錄）。

根據(jù)備忘錄，北交所和香港交易所將支持雙方市場符合條件的已上市公司在對方市場申請上市。

也就是說，北交所企業(yè)可以申請在港交所上市，港交所企業(yè)也可以申請在北交所上市。

對于生物科技行業(yè)而言，從北交所到港交所是一個值得關注的路徑。

一直以來，在港股資本市場上市，核心是能否獲得投資者認可，以合適的價格發(fā)行成功；而在內地資本市場上市，發(fā)行失敗案例暫不多見，核心是能否獲得監(jiān)管“核準”，拿到通行證。

所以，在資本寒冬，認為港股發(fā)行時機不成熟的企業(yè)，可以采取先內地上市、再港交所上市這一途徑。

只是，滬深交易所相對門檻較高，這一方法在過去并不容易實現(xiàn)。北交所的面世，讓這一路徑成為可能。

一方面，北交所對于未盈利企業(yè)的態(tài)度更加包容；另一方面，北交所的上市條件并不高。

如下圖所示，未盈利的biotech，可以依靠標準四“預計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元”申請上市。

所以，“率先在北交所上市實現(xiàn)融資獲得現(xiàn)金儲備，然后擇機在港交所啟動上市程序拓寬融資渠道”的方式，看起來是一個不錯的選擇。

/ 02 / 港交所來北交所也可以期待

康樂衛(wèi)士就是一個典型例子。

在今年年初，康樂衛(wèi)士完成北交所上市。雖然融資額較預期大幅縮水，但依然達到了3.38億元。這一募資規(guī)模，要超過部分今年在港交所上市的biotech。

而在完成上市不到一年之際，康樂衛(wèi)士又向港交所發(fā)起沖擊。如果該事項能夠順利推進，康樂衛(wèi)士能夠繼續(xù)補充現(xiàn)金流；即便沖刺失敗，對于康樂衛(wèi)士來說影響也不會太大。很顯然，這是一個不錯的選擇。

實際上，包括天廣實等部分港交所上市遇阻的企業(yè)，也都選擇在新三板市場掛牌，然后擇機在北交所上市。目前，天廣實已經進入上市輔導階段。

當然，現(xiàn)有港交所上市的18A企業(yè)，也可以選擇來北交所二次上市。根據(jù)北交所新規(guī)，符合條件的企業(yè)，可以直接申請而不需要像從前一樣，滿足在新三板掛牌滿一年的條件。

相比港交所，北交所的流動性并不差，企業(yè)也能獲得不錯的估值。例如，雖然未有管線進入商業(yè)化階段，但康樂衛(wèi)士當前的市值依然超過70億人民幣。

很顯然，如果18A企業(yè)能夠登陸A股，同樣能夠起到拓寬融資渠道的效果。那么，未來會有18A企業(yè)，沖擊北交所嗎？

       原文標題 : 從北交所到港交所，Biotech融資新路徑