年底目標(biāo)1000輛以上

”

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

Robotaxi的日子也是好起來了。

一個最明顯的信號：小馬智行Robotaxi業(yè)務(wù)端的收入大幅提升。

根據(jù)小馬智行Q2季度財報，其總營收達(dá)到2150萬美元（約合人民幣1.54億），較上年同期增長75.9%。

在這份財報中，小馬智行特意強(qiáng)調(diào)來自Robotaxi的業(yè)務(wù)收入達(dá)到了1090萬元人民幣（153萬美元），較上年同期的59.2萬美元增長158%。

其中最直觀體現(xiàn)Robotaxi商業(yè)化能力的，是來自乘客端的車費(fèi)收入，同比增長更是超過300%。

其實(shí)不光是小馬智行，在文遠(yuǎn)知行早一步發(fā)布的Q2季度財報中，同樣宣告了Robotaxi的增長——營收4590萬元，同比大幅增長836.7%。

當(dāng)乘客開始用腳投票，Robotaxi的商業(yè)化真的要提速了。

01

乘車收入暴增300%

在2150萬美元的Q2季度總營收中，主要包括三個板塊的收入，分別為Robotaxi services，Robotruck services以及Licensing and applications（授權(quán)與應(yīng)用收入）。

從收入占比來看，顯然Robotaxi業(yè)務(wù)入手并不是小馬智行的主要收入來源，153萬美元的收入僅占Q2總營收的7%。

而驅(qū)動小馬智行二季度收入增長，主要來自另外兩項(xiàng)，其中最多的來自授權(quán)與應(yīng)用收入，為1040萬美元（約合人民幣7460萬元），而且同比大幅增長901.8%，上年同期僅為103.9萬美元。

財報顯示，這部分增長主要得益于機(jī)器人配送領(lǐng)域新老客戶需求的上升，進(jìn)一步提高了自動駕駛域控制器產(chǎn)品訂單和交付量。

另外一個營收大頭則是來源于Robotruck端，收入為950萬美元（約合人民幣6820萬元），同比下降9.9%，其實(shí)在Q2季度之前，小馬智行之前的主要收入來源一直是Robotruck，雖然同比下降9.9%，但根據(jù)財報會上的說明，這是小馬智行有意戰(zhàn)略收縮下的結(jié)果。

其實(shí)整體來看，小馬智行在Q2季度的增長勢頭相當(dāng)不錯，尤其是Robotaxi端的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，要知道，小馬智行一直奉行“Robotaxi業(yè)務(wù)優(yōu)先”原則，說明小馬智行對Robotaxi量產(chǎn)的持續(xù)押注在二季度初見成效。

根據(jù)財報的解釋，Robotaxi收入的增長得益于多個關(guān)鍵因素，一是用戶覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，一線城市的用戶需求持續(xù)攀升，再有就是Robotaxi運(yùn)營車輛規(guī)模的增長也起到了重要推動作用。

目前，小馬智行是國內(nèi)唯一在北京、上海、廣州、深圳開展全無人Robotaxi收費(fèi)運(yùn)營服務(wù)的公司，一線城市運(yùn)營總面積超2000平方公里，同時小馬智行Robotaxi車輛總數(shù)已突破200臺，Robotaxi注冊用戶同比增長136%。

更重要的是，取得成效的Robotaxi業(yè)務(wù)，會贏得更多來自資本市場的青睞，在2025年第二季度期間，小馬智行獲得了至少14家國際資金大幅增持，而且根據(jù)彭博社的匯總，截至財報發(fā)布前，小馬智行獲得8個“買入”評級，未出現(xiàn)“賣出”或“中性”評級。

但一個關(guān)鍵問題是，小馬智行仍處于虧損的階段。

財報顯示，小馬智行二季度凈虧損約為5330萬美元（約合人民幣3.816億），比去年同期虧損擴(kuò)大了72.5%。即便按非公認(rèn)會計原則（NON-GAAP）計算，凈虧損也有4610萬美元（人民幣3.299 億元），同比擴(kuò)大52%。

虧損擴(kuò)大的核心原因還是因?yàn)楦黜?xiàng)費(fèi)用的大幅增長。

二季度運(yùn)營費(fèi)用高達(dá)6470萬美元（人民幣4.637億元），同比擴(kuò)大了75.1%，這基本和總收入增幅（75.9%）一致。

其中在第二季度研發(fā)開支為4903萬美元（約合3.16億元），較上年同期的2901萬美元增長69%；銷售與管理費(fèi)用為1570萬美元（約合人民幣1.12億），而上年同期僅為796萬美元，增幅高達(dá)97.3%。

不過好在業(yè)務(wù)毛利在持續(xù)增長，二季度小馬智行毛利潤為346萬美元，整體毛利率達(dá)到了16.1%，而去年第二季度還處于毛虧損的狀態(tài)，為4.1萬美元。

02

小馬智行的下一步棋

在Robotaxi收入開始增長的前提下，如何擺脫持續(xù)虧損的處境，成了小馬智行當(dāng)下需要考慮的事。

在財報中，小馬智行也給出了一些方向——降本增效，擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。

在產(chǎn)品上，小馬智行在兩個月前啟動了與北汽、廣汽合作的第七代Robotaxi車型的大規(guī)模生產(chǎn)，已有超過200輛車型下線，這一代的自動駕駛套件成本不僅較前代大幅下降70%，還擁有100%車規(guī)級零部件以及10年/60萬公里的設(shè)計壽命。

而且第七代車型已經(jīng)獲得了北京、上海、廣州、深圳的L4級自動駕駛測試許可。

另外，進(jìn)一步優(yōu)化“人員—車輛”遠(yuǎn)程運(yùn)營比例、降低車輛的保險成本，小馬智行預(yù)計在2025年底實(shí)現(xiàn)1:30的配比，即一名遠(yuǎn)程協(xié)助人員可監(jiān)控30輛車輛。

接下來就是擴(kuò)大運(yùn)營的規(guī)模，目前小馬智行運(yùn)營車隊(duì)的規(guī)模超過200臺，下一步就是千臺規(guī)模，“非常有信心在2025年底實(shí)現(xiàn)千臺Robotaxi的目標(biāo)”，小馬智行創(chuàng)始人、CEO彭軍說。

除此之外，彭軍敢這么說的底氣，還來自一個大單——與深圳最大的出租車運(yùn)營商西湖集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，未來幾年將在深圳聯(lián)合部署超1000輛第七代Robotaxi。

在運(yùn)營策略上也有所優(yōu)化，小馬智行在廣州和深圳的部分區(qū)域，將把服務(wù)時間從每天15小時延長至全天24小時，以提升業(yè)務(wù)收入。

在海外，小馬智行則是處于持續(xù)擴(kuò)張的狀態(tài)，比如，不久前和Uber達(dá)成全球戰(zhàn)略合作，于2025年下半年接入Uber的平臺。雙方合作將于今年在中東市場率先啟動，未來計劃逐步擴(kuò)展至更多國際市場。

另外在歐洲市場，小馬智行在盧森堡設(shè)立了歐洲研發(fā)中心，還獲得了盧森堡交通與公共工程部頒發(fā)的首批Robotaxi測試許可，成為首批獲準(zhǔn)在當(dāng)?shù)亻_展路測的企業(yè)。

中東方面，小馬智行與迪拜道路交通管理戰(zhàn)略合作，2025年實(shí)現(xiàn)首批Robotaxi路測，計劃在2026年實(shí)現(xiàn)全無人商業(yè)化運(yùn)營。亞洲方面，小馬智行已取得韓國頒發(fā)的國家級別自動駕駛測試許可，首爾江南區(qū)的測試已拓長至7×24小時測試。

值得一提的是，盡管小馬智行已經(jīng)證明了其商業(yè)模式的可持續(xù)性，但仍有海外機(jī)構(gòu)并不看好小馬智行。

不久前，美國知名做空機(jī)構(gòu)灰熊研究（Grizzly Research）發(fā)布針對小馬智行的做空報告，指控其存在數(shù)據(jù)造假、技術(shù)缺陷、運(yùn)營效率低下、財務(wù)風(fēng)險等問題。

但小馬智行的態(tài)度也相當(dāng)強(qiáng)硬，反駁了報告中的指控，表示這些指控毫無根據(jù)且未經(jīng)證實(shí)，無任何可信證據(jù)，并且根據(jù)指控的問題，一條條的進(jìn)行了反駁。

隨著Q2季度財報的出爐，開始向好的Robotaxi業(yè)務(wù)，也足以成為小馬智行反擊做空機(jī)構(gòu)的證明。

接下來，看小馬智行怎么繼續(xù)亮劍了。‍‍

       原文標(biāo)題 : 打臉做空機(jī)構(gòu)，乘車收入暴漲3倍，小馬智行跑得更快了