500億訂單背后，70億商譽壓頂，這家汽車電子巨頭如何走好機器人這條新路？

“我們現(xiàn)在已經(jīng)是全球人形機器人里出貨量最大的企業(yè)，甚至比馬斯克出貨量更大。”

2025年10月18日，智元機器人副總裁王闖在可持續(xù)全球領(lǐng)導(dǎo)者大會上說出這句話時，臺下響起一陣驚呼。

誰曾想到，這家成立不久的機器人公司，能在短時間內(nèi)實現(xiàn)千臺級別的人形機器人出貨？

而站在智元機器人背后的重要合作伙伴，正是今年初喊出“再創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)新前行”口號的均勝電子。

豪賭機器人，要么成仁，要么成功。

2025年4月，當其他汽車零部件企業(yè)還在用產(chǎn)品升級慢慢切入機器人賽道時，均勝電子做出了一個大膽決定，與智元機器人合作，成立專門子公司“均勝具身智能”，注冊資本高達3.6億元。

這一出手，就展現(xiàn)了均勝電子All in機器人的決心。

為什么敢這么玩？均勝電子有自己的底氣。

均勝電子不是單打獨斗，它背后站著整個均勝集團。這個集團擁有三家上市公司：均勝電子、均普智能和香山股份，總市值超過660億元。打群架，總比一個人戰(zhàn)斗強。

2025年上半年，均勝電子汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收84.65億元，占總收入的27.89%。這個數(shù)字背后，是公司從傳統(tǒng)汽車安全業(yè)務(wù)向電子化、智能化轉(zhuǎn)型的成果。

更重要的是，公司在智能汽車領(lǐng)域今年已拿下512億元訂單！這是什么概念？比很多同類企業(yè)全年營收還要多。這些訂單為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，2025年上半年經(jīng)營現(xiàn)金流達19.06億元，凈現(xiàn)比接近200%。

說白了，就是賺到的錢大部分都是真金白銀，不是賬面上的數(shù)字。

雖然機器人業(yè)務(wù)剛起步，但均勝電子已經(jīng)為銀河通用等企業(yè)批量交付機器人頸部、肩部、膝蓋及手指等部件。更值得一提的是，公司與均普智能的關(guān)聯(lián)交易額已達4000萬元，還帶來了2000萬元的公允價值收益。

這意味著，機器人業(yè)務(wù)不再是“只進不出”的燒錢項目，而是開始產(chǎn)生實際收入和利潤。

雙輪驅(qū)動格局形成。

均勝電子是全球第二大汽車被動安全供應(yīng)商，2024年市場份額達22.9%，僅次于奧托立夫。這塊業(yè)務(wù)雖然傳統(tǒng)，但為公司提供了穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。

智能座艙域控制器業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場份額已達6.5%，排名第二。這塊業(yè)務(wù)技術(shù)含量高，增長速度快，是公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

基于公司在汽車安全領(lǐng)域積累的技術(shù)，比如座椅骨架技術(shù)可以延伸做機器人一體化結(jié)構(gòu)件，控制器技術(shù)可以用于機器人“大腦”開發(fā)。

協(xié)同效應(yīng)1+1>2的商業(yè)模式。

均勝電子最聰明的地方在于，它懂得利用集團資源打配合戰(zhàn)。

均勝電子主要負責機器人“大小腦”等核心技術(shù)研發(fā)，而均普智能則通過普智未來平臺，負責機器人本體制造和銷售。

這種分工讓均勝電子可以專注于技術(shù)研發(fā)，而不必過分擔心生產(chǎn)和銷售問題。2025年上半年，均勝電子向均普智能采購商品金額達4000萬元，展現(xiàn)了良好的內(nèi)部協(xié)同。

公司很聰明地利用了汽車與機器人之間的技術(shù)共通性。感知層的雷達、攝像頭，決策層的控制器、芯片，這些技術(shù)在兩個領(lǐng)域是相通的。

這就好比一個廚師，本來擅長做中餐，現(xiàn)在要學(xué)西餐，雖然菜系不同，但刀工、火候掌握這些基本功是相通的。

70億商譽背后的資金壓力。

均勝電子從2009年開始，就走上了并購擴張的道路。收購上海華德、普瑞、KSS、群英等企業(yè)，雖然快速獲得了技術(shù)，但也積累了72.93億元的商譽。

商譽是什么？

簡單說，就是收購時支付的價格超過被收購企業(yè)公允價值的部分。這東西平時不礙事，但一旦被收購企業(yè)業(yè)績不達標，就要計提減值，直接沖擊利潤。

2021年，均勝電子就因為KSS業(yè)績不達標，計提了20億元商譽減值，導(dǎo)致當年虧損37.53億元。這種疼痛，經(jīng)歷過一次就夠嗆。

并購需要錢，錢從哪來？

大部分來自融資。這就產(chǎn)生了利息費用。2025年上半年，均勝管理費和利息費合計達20.86億元，是凈利潤的兩倍！

這意味著公司辛辛苦苦賺的錢，很大一部分要用來支付各種費用，實際落到口袋的并不多。

面對市場的質(zhì)疑，均勝電子管理層展現(xiàn)了堅定的信心。“汽車產(chǎn)業(yè)和機器人產(chǎn)業(yè)在技術(shù)底層是相通的，我們在汽車電子領(lǐng)域積累的技術(shù)和經(jīng)驗，完全可以復(fù)用到機器人領(lǐng)域。”

短期來看，機器人業(yè)務(wù)確實需要大量投入，

但長期來看，這是公司未來十年最重要的增長點。我們愿意為此投入，也承受得起相應(yīng)的風險。

這種立足長遠的眼光，正是均勝電子敢于在行業(yè)初期就大力投入的底氣所在。

言西認為機遇很大，風險也不小。我看好均勝電子，人形機器人是未來十年最具潛力的賽道之一，均勝電子提前布局，搶占了先機。

公司在汽車電子領(lǐng)域的技術(shù)積累，確實能為機器人業(yè)務(wù)提供支撐。比如：新發(fā)布的機器人嗅覺傳感器，能識別8種氣體且準確率達99%，這技術(shù)不是一朝一夕能搞出來的。

已經(jīng)拿到智元機器人的訂單并開始交付，說明業(yè)務(wù)模式得到了市場驗證。

需要注意的是72.93億元商譽就像懸在頭上的劍，不知道什么時候會掉下來。高昂的利息費用也在持續(xù)侵蝕利潤。雖然智元機器人宣稱出貨千臺，但人形機器人到底能做什么、市場接受度如何，都還是未知數(shù)。

多家并購企業(yè)之間的文化融合、技術(shù)整合、管理協(xié)同，都是艱巨的任務(wù)。

投資的話，如果你是穩(wěn)健型投資者，可以再觀察一段時間，等機器人業(yè)務(wù)貢獻更穩(wěn)定的收入和利潤后再考慮。

如果你是成長型投資者，能承受較高風險，那么現(xiàn)在的均勝電子可能是一個不錯的選擇。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)想象空間大，港交所IPO如果成功還能緩解資金壓力。

但無論如何，投資均勝電子都要密切關(guān)注幾個指標：商譽減值風險、機器人業(yè)務(wù)進展、現(xiàn)金流狀況。

走在正確的路上，但考驗才剛剛開始。

均勝電子的轉(zhuǎn)型之路，很像當年比亞迪從電池跨界到汽車，質(zhì)疑聲很多，但事實證明走通了。

現(xiàn)在均勝電子從汽車跨界到機器人，邏輯是通的：技術(shù)底層相通、客戶資源可以復(fù)用、制造經(jīng)驗可以遷移。

但也要看到，機器人行業(yè)的成熟度遠不如汽車行業(yè)，這意味著前期投入大、回報周期長。加上均勝電子本身背負著沉重的歷史包袱，這場轉(zhuǎn)型注定不會輕松。

均勝電子創(chuàng)始人曾說：“你可以嘲笑我的現(xiàn)在，但未來我會讓你仰望。”這句話很有氣魄，但現(xiàn)在更需要的是用業(yè)績證明自己。

隨著港交所IPO進程推進，均勝電子或許能獲得寶貴的喘息機會。但長遠來看，只有在機器人和智能汽車兩個戰(zhàn)場都取得勝利，才能真正證明這次轉(zhuǎn)型的價值。

這條路不好走，但值得期待。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

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       原文標題 : 均勝電子500億訂單筑牢安全墊，能否復(fù)制“比亞迪式”跨界逆襲？