文|智能相對(duì)論

作者|蔣思憬

2020年,新能源汽車(chē)板塊大爆發(fā)。特斯拉十倍市值的增長(zhǎng)神話(huà),一道帶動(dòng)了蔚來(lái)、小鵬、等國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企,比亞迪的表現(xiàn)也同樣不俗。

據(jù)統(tǒng)計(jì),過(guò)去一年,比亞迪A股股價(jià)從47元一路飆升至194元,全年漲幅308．11%,最高市值站上了6000億元;而在H股,比亞迪股價(jià)全年漲幅達(dá)到423．93%。

在新能源汽車(chē)風(fēng)口下,資本市場(chǎng)空前活躍。然而,行業(yè)景氣度快速拉升的同時(shí)也招來(lái)“估值泡沫”的質(zhì)疑。對(duì)于經(jīng)歷了一年暴漲的新能源車(chē)企,確實(shí)要用業(yè)績(jī)說(shuō)話(huà)了。

北京時(shí)間3月30日,比亞迪發(fā)布了2020年年報(bào),透過(guò)這份年報(bào),回溯比亞迪的2020年,能夠探尋到哪些有價(jià)值的信息呢?

電動(dòng)車(chē)“干”不過(guò)燃油車(chē)

在一眾車(chē)企哀鴻遍野的2020年,比亞迪卻“幸免于難”。

據(jù)比亞迪年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,比亞迪(包含“比亞迪股份”和“比亞迪電子”)去年全年總營(yíng)收為1565．98億元(單位:人民幣,下同),相較于2019年同期的1277．39億元,同比增長(zhǎng)22．59%。

(圖源:「智能相對(duì)論」搜集、整理)

2019年,新能源汽車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)了有史以來(lái)補(bǔ)貼降幅最大的一年,再加之國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)于當(dāng)年7月在國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的先行實(shí)施,給了車(chē)企們一記猛拳,比亞迪也未能幸免,全年?duì)I收同比下滑1．78%。

日歷往后翻了一頁(yè),車(chē)企們的愁緒卻未能消散一分。流年不利,國(guó)內(nèi)車(chē)企們又度過(guò)了“驚心動(dòng)魄”的一年。2020年上汽集團(tuán)營(yíng)收和凈利創(chuàng)下五年來(lái)新低;吉利2020年?duì)I收跌破千億元大關(guān),凈利潤(rùn)下滑超三成。

(圖源:每日汽車(chē)觀察)

而比亞迪2020年的營(yíng)收增速,在目前已公布全年報(bào)的車(chē)企中位處前列。除去2020年一季度營(yíng)收受疫情影響負(fù)增長(zhǎng)之外,其余三季度均實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。與全年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng)的車(chē)企對(duì)比來(lái)看,比亞迪在2020年下半年的恢復(fù)速度還是較快的。

撐起比亞迪全年?duì)I收增長(zhǎng)的,主要是其汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品收入。據(jù)財(cái)報(bào)顯示,比亞迪汽車(chē)和相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的收入約為839．93億元,占總營(yíng)收比重為53．64%,同比增長(zhǎng)32．76%。

雖然汽車(chē)業(yè)務(wù)在動(dòng)蕩的2020年經(jīng)歷了不小的同比增長(zhǎng),但回歸到汽車(chē)銷(xiāo)量上,比亞迪的成績(jī)單就不是那么亮眼了,并且呈現(xiàn)出“兩極分化”的態(tài)勢(shì)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),2020年比亞迪新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均同比下降,產(chǎn)量為19．41萬(wàn)輛,同比下降14．73%;銷(xiāo)量為16．29萬(wàn)輛,同比減少12．53%。

與之形成對(duì)比的是,比亞迪燃油車(chē)的銷(xiāo)量表現(xiàn)則要好于其新能源汽車(chē),2020全年比亞迪燃油車(chē)的銷(xiāo)量為23．17萬(wàn)輛,年增長(zhǎng)率達(dá)到3．81%。

有意思的是,據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),2020年全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下滑1．9%,而新能源汽車(chē)則逆勢(shì)同比增長(zhǎng)10．9%。比亞迪燃油車(chē)和電動(dòng)車(chē)的增長(zhǎng)情況與行業(yè)大環(huán)境是相反的,而2020年總營(yíng)收的增長(zhǎng)很大程度上也是依靠燃油車(chē)的銷(xiāo)售帶動(dòng)的。

(圖源:財(cái)華社)

2020年比亞迪的毛利率水平為25．2%,與特斯拉相比,也絲毫未相形見(jiàn)絀。在傳統(tǒng)燃油車(chē)企利潤(rùn)空間已處于低位的行業(yè)環(huán)境中,比亞迪這一毛利率水準(zhǔn)是較為不錯(cuò)的,也可見(jiàn)比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量雖下滑,但依舊保持了較高的毛利率水準(zhǔn)。

2021年一季度即將成為歷史,2021年前兩個(gè)月,比亞迪的新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)2．06倍,至2．99萬(wàn)輛,增幅似乎相當(dāng)理想。但須注意,期內(nèi)全國(guó)的新能源車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)3．82倍,至28．9萬(wàn)輛,蔚來(lái)、小鵬和理想的前兩個(gè)月新能源車(chē)交付量增幅更分別達(dá)到4．6倍、5．8倍和4．3倍。

新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)一直跑在傳統(tǒng)車(chē)企前列的比亞迪,或許該好好思考未來(lái)的發(fā)展策略了。