雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|張凱旌 編|深海

近日,眾泰汽車(chē)公布了2019年的年報(bào),其中顯示營(yíng)業(yè)收入為29．86億元,同比下降79．78%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-111．9億元,同比下降1498．98%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-113．1億元,公司總資產(chǎn)較上年縮水37．08%。

7月1日,眾泰汽車(chē)再度跌停,市值僅剩下29．40億,已連續(xù)4個(gè)交易日跌停。據(jù)此計(jì)算,眾泰汽車(chē)一年虧損達(dá)市值三倍多。

報(bào)告期內(nèi),眾泰汽車(chē)合計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)21224輛,而2018年這一數(shù)字為154844輛,降幅超過(guò)85%,為公司上市以來(lái)的最低值。

同時(shí),眾泰汽車(chē)還被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。此外,眾泰汽車(chē)董事婁國(guó)海亦表示無(wú)法保證眾泰汽車(chē)年度報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。

6月23日,"眾泰汽車(chē)"停牌一天,24日,眾泰汽車(chē)A股開(kāi)始被實(shí)行"退市風(fēng)險(xiǎn)警示"處理,股票簡(jiǎn)稱(chēng)將由"眾泰汽車(chē)"變更為"*ST眾泰" ,為保障投資者權(quán)益,其股票日漲跌幅被限制在5%以?xún)?nèi)。

麻煩纏身的眾泰汽車(chē)何去何從?6月24日,眾泰汽車(chē)在官網(wǎng)和官方微信公眾號(hào)同時(shí)發(fā)布公告,稱(chēng)將在杭州開(kāi)啟"眾車(chē)出行"網(wǎng)約車(chē)出行平臺(tái),打響全國(guó)運(yùn)營(yíng)第一槍。

只是,這條路能走通嗎?

"左手換右手"登陸A股,未能履行對(duì)賭協(xié)議

眾泰汽車(chē)實(shí)控人為應(yīng)建仁,截至2019年年底,應(yīng)建仁持有眾泰汽車(chē)39．12%的股份。

眾泰汽車(chē)前身為金馬股份。2003年,鐵牛集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)金馬股份大股東金馬集團(tuán)90%股份,從而成為金馬股份控股股東。

同樣在2003年,眾泰制造成立,這是一家總部位于浙江永康、以汽車(chē)整車(chē)及汽車(chē)關(guān)鍵零部件為核心業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。

成立時(shí),眾泰制造最大股東金浙勇是應(yīng)建仁的外甥。

2004年眾泰買(mǎi)下臺(tái)灣豐田特銳的生產(chǎn)線(xiàn),眾泰2008車(chē)型于2005年6月下線(xiàn);2008年,眾泰汽車(chē)照搬特銳模式,買(mǎi)來(lái)夢(mèng)迪博朗車(chē)型生產(chǎn)線(xiàn),同年,夢(mèng)迪博朗上市。

2015年,金浙勇成立永康眾泰汽車(chē)有限公司,并將眾泰制造納入麾下。

2016年3月27日,金馬股份發(fā)布公告稱(chēng),擬通過(guò)發(fā)行股份和現(xiàn)金支付方式,收購(gòu)永康眾泰汽車(chē)有限公司100%股權(quán),交易對(duì)價(jià)116億元。

截至2017年1月,金馬股份總資產(chǎn)賬面價(jià)值為22．55億元,相比116億元的交易價(jià)格,永康眾泰的商譽(yù)超過(guò)90億元。

而彼時(shí)的永康眾泰,在2014、2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66．2億元和137．45億元,但歸母凈利潤(rùn)僅有1．81億元和9．09億元,如果再扣除財(cái)政補(bǔ)貼,那兩年甚至處于虧損狀態(tài)。

而吉利在收購(gòu)沃爾沃100%股權(quán)時(shí),花費(fèi)了18億美元(約合人民幣128億元)。對(duì)比之下,市場(chǎng)普遍認(rèn)為,金馬股份并購(gòu)永康眾泰溢價(jià)過(guò)高。

2016年5月,證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)指向應(yīng)氏夫婦與并購(gòu)雙方的特殊關(guān)系,尤其是與眾泰汽車(chē)法人代表金浙勇的親屬關(guān)系。證監(jiān)會(huì)擔(dān)心并購(gòu)重組后眾泰實(shí)際控制者金浙勇是否利用金馬股份“借殼上市”?

2016年9月,金馬股份撤回申請(qǐng)文件。隨后,以金浙勇為首的眾泰汽車(chē)前兩大股東主動(dòng)將44．69%和7．23%的股份轉(zhuǎn)讓給鐵牛集團(tuán),使鐵牛集團(tuán)成為眾泰汽車(chē)第一大股東及實(shí)際控制者。

2016年10月11日,金馬股份重新披露了116億收購(gòu)眾泰汽車(chē)的重組方案,公司擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)鐵牛集團(tuán)和長(zhǎng)城長(zhǎng)富等22 名交易對(duì)方合計(jì)持有的眾泰汽車(chē)100%股權(quán),發(fā)行價(jià)格為每股8．91元,發(fā)行數(shù)量約為13．02億股,眾泰汽車(chē)估值達(dá)116 億元。

金馬股份還與鐵牛集團(tuán)簽訂了一份《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》。鐵牛集團(tuán)承諾永康眾泰2016、2017、2018、2019年經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于人民幣12．10億元、14．10億元、16．10億元、16．10億元。若永康眾泰實(shí)際凈利潤(rùn)小于協(xié)議承諾金額,則鐵牛集團(tuán)需對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。

最終,這一并購(gòu)申請(qǐng)獲得有條件通過(guò)。

2017年6月1日,金馬股份證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為眾泰汽車(chē)。

乘著上市東風(fēng),眾泰汽車(chē)交出了一份亮眼成績(jī)單。公司全年汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)31萬(wàn),營(yíng)收超208億元,同比增長(zhǎng)1129%,凈利潤(rùn)11．36億元,同比增長(zhǎng)1209%。公司市值也一度攀升至303億元。

然而自此之后,眾泰銷(xiāo)量便一路下跌,開(kāi)始了無(wú)休止的虧損。

據(jù)天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所公布的審計(jì)結(jié)果,眾泰汽車(chē)除2016年扣非凈利潤(rùn)達(dá)到12．33億元,完成業(yè)績(jī)承諾外,2017-2019年均未達(dá)標(biāo),且與承諾業(yè)績(jī)差距不斷加大。

2018年,眾泰汽車(chē)子公司永康眾泰凈虧損4．19億元,業(yè)績(jī)完成率為-30．5%。根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》計(jì)算,鐵牛集團(tuán)應(yīng)補(bǔ)償眾泰汽車(chē)的股份數(shù)量為4．68億股,該股份由眾泰汽車(chē)以1元價(jià)格回購(gòu)并予以注銷(xiāo)。

永康眾泰2019年度預(yù)計(jì)虧損額約20億元以上(未經(jīng)審計(jì))。據(jù)此計(jì)算,2019 年度鐵牛集團(tuán)最大業(yè)績(jī)補(bǔ)償預(yù)計(jì)需要股份補(bǔ)償7．92億股以上,是2018年度的1．7倍左右。

但鐵牛集團(tuán)卻遲遲沒(méi)能給出相應(yīng)的補(bǔ)償金。5月14日晚,眾泰汽車(chē)披露,鐵牛集團(tuán)持有眾泰汽車(chē)的股份全部處于司法凍結(jié)狀態(tài),目前解除凍結(jié)存在很大困難,因此補(bǔ)償業(yè)績(jī)承諾近期無(wú)法實(shí)現(xiàn)。為此,鐵牛集團(tuán)可能需要賣(mài)房賣(mài)地來(lái)解押股份,從而實(shí)現(xiàn)此前的對(duì)賭承諾。